事件：公司发布2024 年报及2025 一季报。2024 年，公司收入24 亿元，同比+55%；归母净利润1.8 亿元，同比+28%；2025 年Q1，公司收入8亿元，同比+65%；归母净利润0.8 亿元，同比+81%。

业绩高速增长，Q1 盈利能力向上。2025Q1，国内新能源车销量308 万辆，同/环比+47%/-20%。公司主要客户是比亚迪、美国T 公司、国内H公司、XM 公司等，因此下游客户需求增长，带动公司2025Q1 收入高增长，实现同/环比+65%/-8%；归母净利润实现同/环比+81%/+9%。利润率方面，2025Q1，公司销售毛利率23.7%，环比+1.4pct，销售净利率10.0%，环比+1.5pct，主要系2024 年盈利能力受到大宗商品涨价、海外子公司产能投入增加等因素影响。

积极推进海外工厂生产，布局全球市场助力业绩增长。公司已经形成国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，墨西哥瑞可达和美国瑞可达两大海外生产基地。目前，公司两大海外工厂已经正式运营，美国工厂收入高速增长并实现盈利，墨西哥工厂已经正式运营并小批量生产爬坡，但2024 年处于亏损阶段。整体看，2024 年，公司海外工厂收入2.2 亿元，同时海外新增优质客户，获得多个项目定点。凭借技术储备深厚+产品性能优异+响应速度快，公司顺利开拓海外市场，海外市场份额不断提升。

开拓新兴市场应用，打造未来业绩增长新动力。公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，目前可为客户提供通信、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。公司的高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频等连接器产品处于行业领先水平，并已与中兴通讯、三星、爱立信、诺基亚等客户在5.5G 方面深度合作，有多个项目获得定点。目前公司已经完成针对人形机器人领域的连接器和线束开发，并成功与行业头部客户进行合作，同时针对服务器液冷的UQD 连接器已开发完成。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.6/3.2/3.7 亿元，对应PE 分别为32/26/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新业务拓展不及预期。