投资要点

业绩快速增长，订单增长与技术优化等因素驱动利润提升。2025年前三季度，公司实现营业收入23.21 亿元，同比增加46.04%；实现归母净利润2.33 亿元，同比增加119.89%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增加119.26%。Q3 单季，实现营业收入7.96 亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增加85.41%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.71 亿元，同比增加77.01%。利润增长主要源于：1）订单量增加带动规模效应；2）技术创新与生产自动化提升产品竞争力并降低成本；3）管理变革深化提升人效；4）海外工厂运营能力持续改善；5）新领域业务拓展成效显现。

深耕通信及新能源汽车“电动化+智能化”产业布局，同时拓宽高景气应用场景。新能源汽车领域，公司已实现国内外头部整车厂及汽车电子系统集成商批量供货，将持续拓展新能源汽车领域的液冷超充系统、全车铝导体的轻量化解决方案等；储能连接器领域，公司形成商用储能与国内主流企业合作、家用储能聚焦光储充系统控制柜组件供应的双线布局；通信连接器领域，公司研发了5G 系统MASSIVE MIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，在5G 网络建设中赢得先机，成功实现全球主要通信设备制造商和通信系统制造商的配套。公司后续将持续拓展通信新领域的智能网联驾驶、AI 与数据中心和服务器、6G 通信、商业卫星等系列产品以及工业领域的轨道交通、医疗器械、机器人等系列产品及低空领域的低空飞行器相关产品。

进一步深入布局AI 与数据中心、人形机器人及低空经济等领域。

AI 与数据中心领域，公司为AI 系统提供完整的解决方案，包括传输高速数据400G，800G，1.6T 的I/O 有源及无源铜缆（AEC，ACC，DAC等）；传输电源及电力的POWER WHIP 和BUSBAR 等；传输PCIE 协议的MCIO,GENZ 等产品；提供冷却连接解决方案的UQD 等产品，同时持续推进高速背板系统、BP 线缆系统、CABLE TRAY 系统的研发创新。

人形机器人领域，提供电源连接、运动控制连接、视觉感知连接、旋转连接器、高速大脑及域控连接、无线连接及结构部件等全面解决方案，已与全球头部具身机器人公司展开广泛合作并成功开发供应百余款产品；此外，公司积极开拓低空经济新兴赛道，目前已完成EVTOL及工业级飞行器相关产品解决方案。

投资建议

我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入30/41/51 亿元，归母净利润3.0/4.3/5.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；技术迭代风险；原材料价格上升风险；存货跌价风险。