4Q23 业绩边际改善；实控人承诺特定期限内不减持瑞可达2023 年收入15.55 亿元（yoy -4.32%），归母净利1.37 亿元（yoy-45.86%）。收入下滑主因重卡需求减弱、高频高速产品拓展不及预期、海外通信项目延期、市场竞争加剧。归母净利下滑主因海内外工厂建设所导致期间费用增长。4Q23 收入5.14 亿元，同比转正；归母净利润0.41 亿元，同比降幅收窄。公司或走出低谷。此外，3/15 员工持股计划股票购买完成以及4/17 公司实控人吴世均先生（持股28.5%）承诺解禁日起未来6 个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份，强化市场信心。因竞争加剧，我们下调公司2024/2025 年归母净利润预期至2.07/2.82 亿元（前值：2.93/3.83亿元），预测2026 年为3.78 亿元。公司在新能源领域享有客户与技术优势，给予公司25x 2024E PE，略高于可比公司平均的23.6x（高压竞争加剧收窄溢价），下调目标价至32.75 元（前值：48.06 元），维持“买入”评级。

连续第二个季度业绩边际改善明显，看好公司走出低谷瑞可达2023 年收入15.55 亿元（yoy -4.32%），其中，新能源/通信/其它连接器收入同比-1.98%/-31.57%/+1.23%，收入下滑主因重卡换电需求减弱、智能网连相关产品客户拓展不及预期、海外通信项目延期等。2023 年毛利率25.1%，同比下滑2pp，主因新能源等板块市场价格竞争激烈。归母净利润1.37 亿元（yoy -45.86%），下滑主因海内外工厂建设所导致的期间费用增长。4Q23 单季度公司收入5.14 亿元，同比转正；归母净利润0.41 亿元，同比降幅收窄。连续第二个季度边际改善明显，或意味着公司走出低谷。

员工持股计划股票回购完成，实控人特定时期不减持承诺强化市场信心3/15，公司员工持股计划股票购买正式完成。4/17，公司实控人吴世均先生（持股28.5%）自愿向公司出具《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》，承诺自 2024 年7 月22 日（解禁日）起未来6 个月内不以任何方式减持直接持有的公司股份。彰显公司对业绩走出低谷，重回正轨的信息，为资本市场注入强心针。

维持“买入”评级，下调目标价至32.75 元

考虑到竞争加剧，我们下调公司2024/2025 年收入预期至19.89/26.48 亿元（前值：24.5/32.6 亿元），预计2026 年收入36.47 亿元；下调归母净利润预期至2.07/2.82 亿元（前值：2.93/3.83 亿元），预测2026 年归母净利润3.78 亿元。公司在新能源领域享有客户与技术优势，我们给予公司25x2024E PE，略高于可比公司平均的23.6x，溢价收窄主因高压竞争加剧，下调目标价至32.75 元（前值：48.06 元），维持“买入”评级。

风险提示：终端需求增速放缓，公司新品扩展不及预期。