事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入10.55 亿元，同比增长63.07%；归母净利润3.72 亿元，同比增长49.12%；扣非归母净利润3.69 亿元，同比增长48.81%，业绩延续高增长。

Q3 营收创近两年单季新高，盈利规模再上台阶。Q3 公司实现营业收入4.31 亿元，同比增长58.08%；归母净利润1.50 亿元，同比增长34.10%，超过2025Q4 的1.45 亿元；扣非归母净利润1.50 亿元，同比增长34.01%。毛利率为60.04%，净利率为34.81%，同比分别下降7.09、6.22个百分点，我们判断主要系新增大型设备折旧及生产人员薪酬增加。随着产能利用率提升，公司预计折旧总额将趋稳、薪酬增量将放缓，盈利能力有望逐步修复。前三季度期间费用率为21.8%，同比下降1.92 个百分点，费用摊薄效应显现。

AI 算力测试需求旺盛，2D MEMS 探针卡成为核心增长引擎。受益于全球AI算力芯片测试需求旺盛及半导体行业景气上行，公司2D MEMS 探针卡订单持续放量。公司最先进的2D MEMS 探针卡已可用于境内最先进制程芯片的晶圆测试；在海外厂商交期拉长的背景下，公司已承接部分海外溢出订单。据QYResearch 估算，2025 年公司全球半导体探针卡市场份额达3.87%，位列全球第6 位，有望持续承接高端逻辑芯片测试需求。

存储探针卡步入起量阶段，有望打开第二成长曲线。公司面向存储芯片测试的2.5D MEMS 探针卡处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推进。目前公司已完成多片面向Flash、DRAM 及HBM 的探针卡小批量出货，DRAM 探针卡客户导入取得阶段性突破。产能端，合肥、南通项目预计分别于2027 年5 月、12 月达到预定可使用状态，南通项目投资总额已由12.00 亿元增至24.68 亿元。随着存储客户转向批量下单、新增产能陆续释放，2.5D MEMS 探针卡有望成为第二增长引擎。

盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年分别实现营业收入15.56/23.42/36.06 亿元；归母净利润5.98/8.96/13.71 亿元，公司是国内稀缺的探针卡成熟供应商，下游需求增长确定性高，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期风险，新产品验证进展不及预期风险，市场竞争加剧风险。