事件：公司发布2026 年半年度报告。

营收稳定增长，核心业务经营质量显著提升。26H1 公司实现营收14.71 亿元，同比+32.09%；归母净利润0.72 亿元，同比+10.01%；扣非归母净利润0.67 亿元，同比+78.10%，核心业务经营质量显著提升。单季度来看，26Q2 公司实现营收10.03 亿元，同比+16.15%；归母净利润0.57 亿元，同比-41.68%，主要系上年同期政府补助(26H1 计入当期损益的政府补助628.89 万元，上年同期为3,771.40 万元)及减值计提增加(26H1 信用及资产减值损失合计-0.97 亿元，上年同期为-0.77 亿元)所致。

公司维持宇航电源核心供应商地位，特种电源业务逐渐修复。分业务板块来看，公司26H1：宇航电源实现营收7.58 亿元，同比+4.17%，占总营收51.57%，公司保持国家重大航天工程电源系统核心供应商地位，关键载荷电源产品按计划交付、核心配套份额稳定，并稳步落实多批次大型星座组网星及增补星电源系统批量订单交付，有望持续受益于国内卫星批量化组网；2.特种电源实现营收3.26 亿元，同比+541.91%，占总营收22.20%，半年收入已超过2025 年全年水平，营收逐渐修复；3.新能源应用及服务实现营收2.39 亿元，同比+17.53%，占公司总营收16.24%，收入稳定增长。

宇航电源产品持续迭代，商业航天批产交付有望带来新增量。公司依托标准化、模块化产品矩阵逐步建立柔性批产能力，稳步落实多批次大型星座组网星及增补星电源系统批量订单交付，实现在轨大规模供能，规模效应逐步显现。同时，公司围绕国家航天战略与商业航天发展需求，在保持原有技术优势的基础上持续迭代，极低轨多结砷化镓太阳电池完成产品鉴定；快速外延、衬底减薄等低成本砷化镓太阳电池技术实现突破；新一代33 系列锂离子蓄电池成功完成开发与应用；突破了柔性高压太阳电池阵、空间高压电源调控、高压高比能锂电池等多项关键技术，实现400V 母线新体制电源系统国际首次在轨验证。

盈利预测：公司是国内少数具备宇航电源系统级整体解决方案能力的企业之一，产品全面配套载人航天工程、深空探测、北斗导航、低轨卫星星座等国家重大航天工程，商业航天各类型航天器平台，以及太阳能无人机、飞艇等各类临近空间飞行器，是国内宇航电源领域的核心供应商，将受益于低轨卫星的批量招标以及国家对载人登月、载人航天等重大工程的加速布局。预计公司2026-2028 年营收分别为43.32/55.47/71.69 亿元；归母净利润为4.11/5.40/7.19 亿元。

风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。