Deepseek V3 和 R1达到行业领先水平，这得益于开源生态、工程创新、以及post-training 的拓展红利。1）开源让更多企业可以互相学习，站在“巨人的肩膀上”，不断推高能力边界，DeepSeek、Qwen、Llama 等模型均具备媲美闭源模型的能力，DeepSeek 即是开源的受益者也是领先的推动者；2）DeepSeek 在算力资源有限的情况下，进行了大量工程创新，通过无辅助损失的策略、多token 预测提升模型能力，通过首次引入FP8 低精度训练、较宽的MoE 架构、双管道训练、跨节点all to all 的通信Kernel、优化内存占用等方式提升训练效率，通过MLA（多头注意力）机制来提升推理效率；3）posttraining（后训练）依然处于拓展曲线初期，收益较大，而竞争者差距较小。此前的范式借助预训练的scaling law 提升性能，但这一方向成本和难度正在逐步增加。而新的范式专注于通过合成数据生成、在现有模型基础上进行post-training 的强化学习，从而提升推理能力。当前仍处于新范式下的scaling law 早期阶段，可以快速获得巨大收益。

美方通过制裁和加大投资，意图打压别国科技产业发展，实现美国领先。2025 年1 月，拜登政府下，BIS 发布了历史上第一个AI 出口管制规则，对世界不同国家进行分类管理，此外，还出台规则，封锁16nm 以下的先进制程，将中国、新加坡的多个实体列入实体清单，意图打压别国AI 产业发展。特朗普宣布“星际之门”计划，预计在未来四年内投资5000 亿美元，用于建设支持AI 发展的基础设施。而DeepSeek 取得的成果，也反映出中美在AI 产业的差距缩小，引发地缘政治角度的热议，DeepSeek 目前也面临OpenAI 和微软的调查和部分国家的限制使用。

中国AI 模型通过算法工程创新，取得了优秀的表现，但先进制程依然是AI 产业规模化发展的核心瓶颈，亟待突破。目前，中国大陆7nm 及以下先进制程产能与台积电等代工厂依然有数量级的差距，所对应的晶体管数量约有几十倍的差距，中国大陆先进制程供应能力亟待提升。中芯国际作为中国大陆最先进、规模最大、配套服务最完善的专业晶圆代工企业，在先进制程领域布局领先，有望引领行业，充分受益于中国AI 产业的发展机遇，予以推荐。

催化剂：关键技术突破、下游需求快速增长

风险提示：地缘政治风险、AI 商业化进展不及预期、技术突破/创新不及预期