事件：8 月28 日，中芯国际发布2026 年半年报，26H1 公司实现营收386.35亿元，同比增长19.4%；实现归母净利润44.67 亿元，同比大幅增长94.2%。

量价齐升，二季度归母净利润大幅增长。二季度，公司晶圆量价齐升，单季收入突破三十亿美元。公司整体实现销售收入30.06 亿美元，环比增长20.0%，其中，出货量环比增加了14.4%，晶圆平均销售单价环比提升了5.7%；出货量的增加主要源于人工智能对配套芯片的需求的激增与客户的提拉出货。公司新增8 千片折合12 英寸月产能；产能利用率为93.7%，环比增长0.6 个百分点。在量价齐升的驱动下，公司二季度实现归母净利润31.06 亿元，同比增速高达228.88%。

中国区占比稳步提升，人工智能配套收入环比高增。26H1 公司销售晶圆折合8英寸共计537.9 万片，同比增长14.9%；平均售价为6,667 元/片，同比增长2.9%，出货增长带动营收提升。分应用看，消费电子、智能手机、工业与汽车、电脑与平板、互联与可穿戴晶圆收入占比分别为45.1%、17.8%、15.4%、14.7%、7.0%，其中工业与汽车同比+5.3pct，智能手机同比-6.8pct；中国区收入占比升至89.6%，同比+5.4pct。人工智能配套芯片需求激增与客户提拉出货推动出货量提升，公司将产能向紧缺领域调配，二季度人工智能配套、电脑与平板、工业与汽车收入环比增长四成左右。

AI 推动需求增长，三季度展望积极。三季度，公司预计出货量继续增长，价格保持稳健，收入指引为环比增长2%到4%；毛利率指引为26%-28%，在抵消三季度新增折旧和暑期电力高峰后环比继续提高，计入新增产能后的产能利用率预计维持在95%左右高位，有效摊薄了单位固定成本。展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将继续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。同时供应链成本上升的压力已经向制造环节传导，公司将积极应对、克服困难，努力将影响降至最低。

总体来说，公司对行业走向保持乐观看法。

投资建议： 我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为848.56/984.54/1115.76 亿元，归母净利润分别为76.09/94.72/120.81 亿元，对应当前股价PE 分别为142/114/89 倍。考虑到公司产品在晶圆代工领域具备较强竞争力，长期成长逻辑明确，维持“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。