3 月新能源汽车销售环比改善，其中8 家车企销量同/环比-6.2%/+55.5%。

比亚迪： 3 月乘用车销量295,693 台，同/环比-20.4%/+57.5%，1Q26 累计交付68.9 万台，同比下滑约30%。3 月王朝+海洋合计销量 262,327 台，方程豹销量达25,926 台，腾势销售7133 台；仰望销售307 台。出海战略成效显著，3 月出口同比增长65.2%至119,591 台，占比接近40%。

蔚来汽车：3 月交付新车35,486 台，同比增长136.0%，1Q26 累计交付8.3万台，同比增长98.3%。3 月蔚来品牌交付22,490 台，同比增长120.1%，环比增长48.4%；乐道品牌交付6,877 台，同比增长42.7%，环比增长130.7%；firefly 萤火虫品牌交付6,119 台，环比增长130.3%。

小鹏汽车：3 月交付新车27,415 台，同比下滑17.4%，1Q26 累计交付6.3万台，同比下滑33.3%。3 月小鹏X9 交付3,075 台，同比增长134%。在交付量波动的同时，小鹏汽车正全面加速海外市场布局。今年2 月，全新小鹏G6 已在英国正式上市，新款小鹏P7+也同步开启了海外的大规模发运；3 月小鹏携G6、G9 正式进入墨西哥市场，并发布了为期三年的拉丁美洲战略。此外，第二代VLA 已经于3 月开启推送，有望带动公司销量。

零跑汽车：3 月交付新车50,029 台，同比增长35%，1 季度累计交付超11万台，同比增长25.8%。零跑正加速扩充产品矩阵，其A 系列首款车型“A10” 首次将激光雷达引入8 万级市场，填补零跑在微型/小型SUV 市场的空白。D 系列主攻30 万级高端市场，计划2026 年4 月上市。北京车展还将亮相Lafa5 Ultra 版车型。此外，零跑的国际化战略正在提速，首个海外创新中心在慕尼黑正式开业，全球战略车型B10 也已在缅甸SKD 工厂下线。

理想汽车：3 月交付新车41,053 台，同比增长11.9%，1Q26 累计交付9.5万台，同比增长2.5%。目前，市场正密切关注理想后续纯电序列的布局及L 系列的改款动作，全新一代理想L9 和终极版理想L9 Livis，预计将于2Q26 上市。

小米汽车： 3 月交付量超过20,000 台，同比下滑约31%，环比基本持平。

投资启示：展望后市，新车进入密集发布期，叠加北京车展的情绪催化，预测汽车行业销量将呈现环比持续改善的态势。建议将重心聚焦于前沿技术突破与结构性增量，重点关注今年出口业务具备高增长确定性的标的、L3-L4 级别物理AI 的商业化落地进程、头部车企在VLA 架构与世界大模型上的技术更新换代，以及车企向人形机器人等新业务领域的跨界延伸。建议关注：小鹏集团（9868 HK/XPEV US/买入）增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增；比亚迪（1211 HK/买入）出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。