事件：公司发布公告，2026H1 实现收入143.58 亿元，同比+22.28%；归母净利润10.08 亿元，同比-18.79%；扣非归母净利润9.69 亿元，同比-26.21%。

其中，2026Q2 单季度实现收入84.88 亿元，同比+28.03%；归母净利润8.05亿元，同比+2.48%；扣非归母净利润7.95 亿元，同比-9.34%。利润端环比改善、同比短期承压，主要系汇率波动产生汇兑损失，上年同期为汇兑收益。

随着终端优惠政策调整、新品陆续上市，两轮车盈利水平有望企稳回升。受原材料价格上涨及产品结构变化影响，2026H1 公司电动两轮车业务毛利率有所下降。随着新品陆续上市，叠加7 月起公司调整优惠政策提升终端价格，后续毛利率及ASP 有望逐步企稳回升。

成本优化、产品结构改善，滑板车业务利润超预期。欧洲主要国家的电动滑板车大盘持续增长，公司自主品牌零售滑板车业务在欧洲市场已形成一定的品牌和渠道基础，部分国家的市场占有率超过50%。伴随产品渗透率提升以及公司在部分市场的份额持续提升，未来该业务仍有增长空间，同时随着成本优化及产品结构改善，利润率有望保持稳定。

割草机器人延续高增。公司于2026 年CES 展会发布i2、H2、X4 及Terranox四大系列割草机器人产品，进一步覆盖家庭庭院和商用草坪养护场景。且随着X4 系列等高端产品占比提升，2026H1 割草机器人ASP 同比有所上涨。此外，公司正积极推进海外产能建设，在东南亚已布局三家代工厂，并将结合政策变化、产能进度、供应链条件及客户需求等因素，推动更多产能向东南亚布局，进一步提高供应链稳健性。

盈利预测与评级：公司作为全球智能短交通领域的领军者，产品创新能力强，渠道持续深耕，电动两轮车定位高端市场，市场份额持续提升，产品品类矩阵不断丰富，全球销售网络持续扩张，预计2026-2028 年归母净利润分别为19.1、27.2、33.0 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期；新品类拓展不及预期；原材料成本波动；汇率波动；国际贸易政策风险；行业竞争加剧等。