投资要点:

围绕中华老字号‘老凤祥’，做大民族品牌：

老凤祥是中国首饰业的世纪品牌。老凤祥银楼是国内唯一的由一个世纪前相传至今的百年老店。上海老凤祥有限公司正是由创始于1848年的老凤祥银楼发展沿革而来。

立足上海、覆盖全国、面向世界：

1、老凤祥近年来加大了市场扩张力度，加速经销网点对市场的全方位渗透，其中连锁（加盟）店与其他经销网点扩张迅速，自营银楼及专柜也在不断增长中，总店数截至2014年6月30日达到2769家。2、通过在各地建立合资公司，加速开拓二三四线城市市场。3、建立美国公司，同时在纽约第五大道开出首家老凤祥直营店。

城镇化带来无限商机，结婚高峰期促进黄金珠宝消费：

第一波婴儿潮，80-90年出生的婴儿现在到达了结婚高峰期，尤其是85-90后出生婴儿到达适婚年龄，这一代人的父母享受了几次经济发展的红利。所以这一代人对于婚庆消费有更高的支付能力，而且基于传统婚庆‘穿金戴银’理念,黄金首饰消费将带来一波高峰。

二胎放开、结婚潮带来新一轮出生潮，带动黄金珠宝发展：

幼童金饰在黄金珠宝消费中占有重要地位，二胎政策的放开、及结婚潮带来预期新一轮的出生潮，将带动黄金珠宝的发展。

国企改革，通过股权激励使得经营效率提升：

上海7月7日出台《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》，股权激励和员工持股方面，完善激励，建立健全企业长效激励机制。预期年底将率先在整体上市的企业集团实行股权激励。

给予强烈推荐评级，目标价3.90美元：

我们预测公司2014-2016年每股收益1.77、2.15、2.58元人民币，给予2014年13.5倍PE，目标价3.90美元，较现在有32%增长。