估值与建议

A 股投资策略：一直是政策身未动而市场心在动，政策博弈可以告一段落，短期1-2 个月看修复性反弹，个股幅度15%~20%；中期3-6 个月，行业淡季不淡，旺季也难旺，政策不松不紧，还是应看淡beta，精选个股，转换配置、边打边撤；股票推荐，稳健配置：万科，短期改善型、超跌配置：华侨城、金地，首开和北京城建。政策因素在7、8 月间被市场充分反映，随着地产股估值接近历史底部区域，包含入足够的负面信息，地产股将有超跌的修复性反弹机会。但我们强调，中期3-6 个月，地产股要有超预期表现，难以指望政策博弈，9 月以后股价最重要的驱动因素是成交量，我们判断行业下半年会是淡季不淡，旺季难旺，销售量难以超过6 月高点，股票维持震荡格局，我们维持中期观点及推荐组合不变。

风险提示

经济下行、政策收紧力度超预期，导致行业基本面出现快速下滑。