行业近况

国家统计局今日公布了 2013 年1~9 月全国房地产市场运行情况。

评论

9 月单月投资、新开工增速均超预期:1~9 月开发投资增速 19.7% ,较1-8 月提升0.4个百分点;单月投资同比增速达 22.3% ,单月同比增速较 8 月反弹 9.2个百分点,好于我们预期。9 月单月新开工增速也大幅反弹至同比增长 41.3% ,推动1~9 月同比增速达 7.3%,也好于预期,往前看,由于 4 季度新开工基数较高,我们认为,全年新开工将符合我们前期同比增长 5%的预期。

全国全年土地出让金有望达4 万亿:1~9 月土地购置面积同比下跌3.3%,单月成交面积同比上升 53.0% 。1-9 月份,全国土地出让金已达2.68 万亿元,同比增速 49.6% ,而历史上看,4 季度是推地高峰,预期土地出让金收入将占全年收入的 35%-40% ,以此估计,全年土地出让金有望达 4 万亿。

9 月销售量见“金九”,但4 季度存在高基数:9 月单月销售面积同比增速 22.8% ,环比 39.5% ,验证了我们之前全国数据有“金九银十”现象的判断。1~9 月累计销售面积同比增长 23.3% ,好于预期,但考虑到 2012年4 季度月均销售面积达 1.4 亿平米,基数偏高。我们小幅上调全年销售面积预测至 10%~12%,对应 4 季度月度销售面积同比增速回落至 5%以下。

房价连续两个月环比下降:单月商品房均价 6132 元/平米,环比下降3.6%,符合我们前期的“全国层面房价上涨压力有所缓解”的判断;但主要的几个一线及区域中心城市如北京、广州、福州、郑州等,房价同比涨幅依然偏高,存在一定的地方政策风险。

房企资金面基本稳定:以定金预收款为主的其他资金来源前 9 个月累计同比增速为 37.7% ;总资金来源累计同比增长 28.7% 。

估值与建议

全国投资和销售数据超预期,但房价上涨相对趋缓,我们看好短期龙头股票出现小幅估值修复,但 4 季度板块整体看震荡。A 股推荐:华侨城,保利及万科;深圳本地股、持有工业地储备较多的公司。同时建议关注珠海区域个股如格力地产(未覆盖)等。H 股重点推荐:融创、龙湖、深控股、中海、华润。

风险

政策风险,宏观经济下行风险。