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国家统计局公布2026 年1-8 月房地产开发投资与销售数据。

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8 月我们估算总住房销量同比微降。新房方面，8 月全国新建商品房销售面积、金额同比降幅分别走阔至-14.8%、-12.1%（7 月-13.4%、-8.9%），8 月新房高频备案口径销售面积同比-6%（7月+6%）；二手房方面，1-8 月全国二手房交易网签面积同比+10.6%，8 月Wind15 城二手房高频备案口径成交面积环比下降9%、同比增加3%（7 月+8%）。我们估算一、二手房总销量8月同比微降中个位数（2Q26 同比持平）。此外，从供给端来看，8 月130 城二手房挂牌量环比-0.7%（7 月+0.4%），超高/高/中/低能级均边际下行（环比分别-1.6%/-0.4%/-0.9%/-0.7%）。在现房销售落地的背景下，新房供给缩量或导致需求向二手房迁移，进而加速房价预期的改善，后续需重点观察二手房交易量和前端价格指标。

8 月房地产投资端仍承压，短期内房企投资能力或有所收缩。8 月房地产投资完成额同比下降25.5%（7 月-27.4%），房屋新开工、竣工、施工面积同比降幅分别走阔至-30.9%、-28.4%、-12.8%（7月-27.8%、-18.5%、-12.7%）。受一线城市带动，8 月高频口径宅地成交金额同比+37%（7 月-9%），面积同比仍承压（8 月-18% vs.7 月-15%）。8 月房企到位资金同比跌幅走阔至-26.7%（7 月-21.0%），分项来看，国内贷款及销售回款同比跌幅均走阔，自筹资金同比跌幅略收窄。8 月底现房销售及配套融资新政落地，我们认为后续房企在资金周转速率下降的影响下，或将收缩拿地（以一二线城市为主），短期内投资端或延续承压态势。

积极看多房地产板块。我们认为高周转房企新规下的经营缩量尚未被充分定价，仍存在一定下行风险；但财务稳健、优质土储充裕、周转率适中的龙头房企定价或已相对公允，如因政策细节推进、板块情绪拖拽出现超跌可逐步增加配置以博弈beta机会，建议优先关注华润置地、中国海外发展，中小型房企中提示关注中国海外宏洋、建发国际、滨江集团，此外，已基本停止新拿地的新城控股和龙湖集团，受新政影响也有限。

风险

房企现金流超预期承压；土地市场交易量和宏观经济超预期下行；住房供需关系改善不及预期；板块流动性条件超预期恶化。