事件

近期，工信部下发了《建材工业发展规划（2016－2020 年）》（即十三五规划），该规划体现了工业结构调整和供给侧改革的思路，为“十三五”建材行业发展指明了方向，我们对此点评如下：

评论

水泥：需求下滑趋势确认，行业依靠市场化整合。规划预计，“十三五”期间我国水泥熟料需求量将从13.3 亿吨下滑至12 亿吨（年均下滑2%）；熟料产能计划压减10%，与需求下滑幅度一致，熟料产能利用率维持在74%左右的水平，政策对于水泥行业去产能的目标较为谨慎，意味着支持力度难与钢铁煤炭相比。水泥行业整合主要手段包括严禁新增，环保淘汰，差别电价，联合重组和错峰生产，其中后两者是供求关系改善的主要手段。规划鼓励生产425 及以上等级水泥，但并未做强制规定，能否淘汰325 的低标号产品仍有不确定性；此外，“十三五”期间水泥窑协同处置比例计划提高8 个百分点至15%，水泥熟料的原燃料中废弃物比例超过20%，利好拥有相关技术的龙头企业（海螺/华新等）。

玻璃：平板玻璃需求结构性增长，去产能利好龙头企业。规划预计，随着建筑节能标准提高和既有建筑改造加快，建筑领域平板玻璃需求有望保持平稳；新能源/高端装备/电子信息/设施农业等的加快则带动非建筑领域平板玻璃需求上升，预计平板玻璃需求将从2015 年的7.5 亿重量箱上升到2020 年的7.8 亿重量箱。此外，规划亦提出平板玻璃每重量箱二氧化碳排放减少50%，产能在十三五期间减少10%的目标，这将有助于淘汰落后产能，提升玻璃行业供求关系，利好玻璃龙头（旗滨/南玻等）。此外，平板玻璃深加工率计划上升20 个百分点至60%，利好相关加工企业。

绿色建材：迎来发展机遇期。规划重申建材工业进行结构调整，到2020 年新建建筑中绿色建材比例超过40%，并要求绿色建材主营业务收入在建筑业用产品中的占比从10%上升到30%，这将带动绿色建材市场空间实现翻倍增长，利好节能门窗/节水洁具/保温材料等行业的长期发展。此外，沿着《中国制造2025》路线图，发展新型复合材料/矿物功能材料/石墨烯等前沿材料。

投资建议：“十三五”期间绿色建材迎来发展重大机遇期，推荐北新建材/东方雨虹等消费建材成长标的；玻璃行业需求稳定，关注去产能进度对于行业龙头的周期性影响；水泥长期依靠整合出清，利好具备成本优势的海螺水泥和区域龙头金隅股份/冀东水泥。

风险

需求下滑幅度超出预期，产能出清力度不达预期。