2010 年公司经济型酒店业务表现优异，净利润YoY 增长166%，带动整体盈利3.81 亿元，YoY 增长16%。预计2011、2012 年公司净利润4.21 亿元和4.89亿元，EPS 分别为0.699 元和0.810 元，对应B 股16 倍和14 倍，给予买入的投资建议。

2010 受益世博明显，经济型酒店表现优异——公司2010 年营业收入21.25 亿元，YoY 增长11.92%，净利润3.81 亿元，YoY 增长16.26%，EPS为0.63 元，符合我们的预期。业绩增长主要是受益于世博会及旅游业的发展，公司资产置换后经济型酒店业务净利润1.74 亿元，YoY 增长166.45%，贡献净利润的51.8%。投资收益1.89 亿元，主要是公司参股经营的上海地区肯德基、吉野家等餐饮业务经营良好。

经济型酒店业务未来增长依赖全国展店提速和多品牌扩张——经济型酒店业务净利润1.74 亿元，YoY 增长166.45%，贡献净利润的51.8%。未来经济型酒店盈利增长来源于全国各地展店速度的提高和公司品牌多元化发展。预计经济型酒店未来几年净利润增长率在30%。

餐饮业务未来维持稳定——2010 年以上海肯德基等为代表餐饮业务共实现净利润1.23 亿元，贡献净利润的36.23%。后世博时代，餐饮业务的增长主要依托于交通路网加密带来的原有店面客流量增长及城市扩容带来的新展店增长，预计未来几年净利润增长率在15%-20%。

长江证券等投资适时出售将扮靓投资收益、成为利润增长稳定器——公司持有长江证券等可供出售金融资产约1.34 亿股，已获授权可适时出售额度在2600 万股，料将扮靓投资收益，成为公司实现利润增长的稳定器。

预计2011、2012 年公司净利润4.21 亿元和4.89 亿元，YoY 增长10.66%和16.15%，EPS 分别为0.699 元和0.810 元，对应A 股PE 为29 倍和25倍，B 股16 倍和14 倍。综合考虑到公司不断谋求实现股权激励等因素催化，B 股较A 股股价折扣40%，具有较好的安全边际，给予A 股持有、B 股买入的投资建议。