公司09 年上半年业绩符合我们的预期。每股收益同比增长48.7%至1.71 元，主要是由于煤炭价格上涨7%和煤炭销量同比增长38%。公司铁路业务渐有起色，随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和快速的产能释放，我们比较看好公司铁路业务的未来发展。基于12 倍09 年市盈率，我们将目标价由6.27 美元上调至6.78 美元，维持买入评级不变。

支撑评级的要点

主要由于酸刺沟煤矿的贡献，公司上半年煤炭产量和销量分别同比增长51%和38%至1,170 万吨和1,238 万吨。

准东铁路净利润劲升150%至9,028 万元。呼准铁路的亏损面已经大幅缩窄，由2008 年亏损1.79 亿元，到09 年上半年亏损仅2,795 万元。随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和未来快速的产能释放，我们比较看好公司铁路业务的未来发展。

评级面临的主要风险

全国范围动力煤价格仍不稳定，由于产能释放过大，有继续下降的可能。

下半年采矿区搬迁产生的补偿费用有可能产生较大的支出。

估值

目前A 股的煤炭板块09 年市盈率在27 倍，基于公司与A 股煤炭股历史折价率55%，即12 倍09 年市盈率，我们将目标价由6.27 美元上调至6.78 美元，维持买入评级不变。