结论与建议：

二季度公司煤炭销量环比增长54.9％，外运煤比例提升，使得销售均价上涨。下半年下游需求的好转，对后市价格构成支撑，公司下半年盈利继续保持较好水平。我们预计公司09、10 年EPS 分别为3.686和4.176，动态PE为11倍和9.7倍，估值仍较低，给予买入的投资建议。

公司09年上半年实现营业收入49.8亿元，同比增长43.07%；实现净利润12.52亿元，同比增长48.7％，EPS为1.71，略低于预期。

上半年共生产原煤1169.67万吨，同比增长50.5%。销售煤炭1237.51 万吨，较上年同期增长38.31%，其中：外运销售占比70.5％，煤矿及发运站地销占比29.5％，公司业绩增长主要源于销量的提升。

上半年公司煤炭销售均价同比上升13.6％，主要是由于外运煤比例较去年同期大幅提升近22个百分点。公司一直以合同煤销售为主，近期内蒙古地区煤矿与5大电厂签订了合同煤价格，涨幅达4％，但去除增值税上调的影响，价格与去年基本持平。而市场煤价格已经持续走稳近5个月，下游电力等行业对煤炭需求的好转逐步消化产量的增加，后市价格预计将持续走稳。考虑到公司外运煤销售比较有较大提高，我们预估09年公司煤炭销售均价上升7％左右。

公司铁路业务盈利好转，准东铁路上半年净利润同比增长150.45%，实现净利润9028万元；呼准铁路上半年虽仍亏损2795万元，但亏损额度较去年同期大幅下降5184万元。

公司煤制油合成装置计划12月正式投产，项目将逐步进入收获期。

公司还公布了两项投资方案。伊泰B控股96%的子公司内蒙古伊泰准东铁路有限责任决定增建准东铁路二线，项目总投资22.63亿元，另外，公司还投资酒店业，合资设立五星级的伯豪瑞廷酒店有限责任公司，注册资本为12亿元，公司出资3亿元，占30％股权。

我们预计公司09、10 年实现净利润为26.98亿元和30.61亿元，同比分别增长-13.32％和13.43％，EPS分别为3.686和4.176，动态PE为11倍和9.7倍，给予买入的投资建议。