09 年前三季度，净利润同比增长12%，每股收益2.89 元，符合预期。公司铁路业务渐有起色，随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和快速的产能释放，我们比较看好公司铁路业务的未来发展。基于10 倍的10 年市盈率，我们上调公司目标价由6.78 美元至7.50 美元，维持买入评级不变。

支撑评级的要点

公司前三季度煤炭产量同比增长55%至1,843 万吨，销量同比增长47%至1,939 万吨。

准东铁路前三季度营业收入同比增长29%，净利润同比增长116%。呼准铁路第三季度扭亏，盈利154 万元。

四季度动力煤价格预计将继续上涨。

随着内蒙第一煤炭大省地位的确立和未来快速的产能释放，我们比较看好公司铁路业务的未来发展。

评级面临的主要风险

由于内蒙古产能释放过大，未来当地煤炭价格有下行的压力。

估值

目前A 股的煤炭板块10 年市盈率在19 倍，我们给予公司10 年10 倍目标市盈率，以反映公司与A 股煤炭板块的平均估值折价。我们将目标价由6.78 美元上调至7.50 美元，维持买入评级不变。