由于煤价走低，中国煤炭股的表现严重落后于大市。但是，在火力发电厂需求强劲及大秦铁路即将进行检修的情况下，我们认为国内现货煤炭价格将走出低谷。经过近期价格下跌之后，国内煤价已低于进口煤价。综上所述，在当前的煤炭消费淡季，国内煤价将得到支撑，在6 月消费旺季到来时有望上涨。

支撑评级的要点

2010 年前两个月火电厂的发电量同比增长26.8%。为了填补由西南地区干旱所引起的水力发电不足(发电量同比下滑7.2%)，火电厂的利用率大幅提升。

目前我国西南地区的干旱预计将至少持续到4 月中旬。这将导致火电厂发电量持续增长，因此动力煤需求也将持续上升。

大秦铁路为期30 天的检修期从4 月1 日开始，这有助于使目前秦皇岛煤炭库存量下降，从而支撑国内的煤炭价格。

继近期国内价格下跌之后，目前广东省现货煤价格早已低于进口煤炭价格。即使国内煤价或会进一步下跌，预计下跌的空间也将十分有限。

由于国内煤价较低，大部分煤炭股的表现远远落后于大市。综合考虑上文中提到的原因，我们认为在当前的淡季，我国煤炭价格有望企稳。这将为投资者提供较好的准入时机，迎接未来消费旺季到来时煤炭股的上涨。

首选买入

A 股：西山煤电、国阳新能、潞安环能和兰花科创。

H 股：兖州煤业