秦皇岛煤价继续下跌，国际动力煤价反弹

秦皇岛动力煤价格继续下跌，国内动力煤产地价格保持稳定。春节期间秦皇岛港大同优混5800 大卡和山西优混5500 大卡均下跌15 元/吨至830/775 元/吨。国内动力煤产地价格保持稳定。

冶金煤和无烟煤价格基本保持稳定。春节期间除宁夏无烟块煤价格小幅下跌15 元/吨外，其它地区价格保持稳定。

纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价反弹，昆士兰硬焦煤价小幅下跌。截至1 月27日纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价较前一周上涨3.8%至120 美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高106 元/吨；昆士兰硬焦煤价格截至1 月20 日为225 美元/吨，较前一周小幅下跌，折算后比国内价格低43 元/吨。

秦皇岛煤炭库存大幅反弹，下游产品价格基本稳定受春节假期影响，秦皇岛港煤炭库存（1 月16 日-1 月29 日）上涨8%至767 万吨，截至1 月10 日的我国重点电厂煤炭库存为8000 万吨，库存天数下降至18天。上周秦皇岛至广州和上海的海运费继续小幅下跌。

煤炭下游产品价格基本稳定。受春节假期影响，钢铁库存上周也显著上涨，其中螺纹钢库存上涨14.3%，而钢铁价格基本保持稳定。截至1 月20 日的国内主要地区水泥价格和化工产品（甲醇/尿素）价格也保持稳定。我们跟踪的主要焦炭价格也基本稳定。

投资观点：国内煤价维持弱势，板块将呈现震荡格局近期煤炭基本面仍处于弱势，而宏观政策在逐步放松，使得市场流动性有所改善，我们认为近期煤炭板块将呈现震荡格局。无烟煤价格相对稳定，仍是近期我们相对更为看好的子行业；港口煤炭库存处于高位，电厂库存天数有所回落，但我们认为近期电煤价格依旧缺乏强劲反弹动力；焦煤下游钢铁在一季度为淡季，而当前国内焦煤价格高于海外价格，因此我们认为仍有下行风险。煤炭板块首选股：冀中能源（集团公司文水赤峪煤矿获发改委核准，将继续推动收购母公司煤炭资源），盘江股份（解决信达持股有利于整合煤炭资源，贵州省得到中央政策支持），兰花科创（十二五期间成长性显著改善），潞安环能（2012 年资产注入有望继续推进），中煤能源（2012-2013 内生性增长显著）。

主要风险下行风险：欧洲和美国债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结；国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：资产注入进程快于预期。