秦皇岛动力煤价继续上涨，国际煤价有所回升

秦皇岛港动力煤价连续两周上涨，国内动力煤产地价格基本保持稳定。上周秦皇岛港山西优混（5500 大卡）和大同优混（5800 大卡）继续上涨5 元/吨至785/840 元/吨。国内动力煤产地价格基本保持稳定。

冶金煤和无烟煤产地价格小幅回落。贵州省1/3 焦煤和焦精煤价格小幅回落30-40 元/吨，山西吕梁焦煤价格也下调20-40 元/吨（柳林4 号和9 号焦煤均下跌20元/吨）。另外，山西晋城地区无烟末煤下跌了10 元/吨，块煤下跌20-80 元/吨。

纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价和昆士兰硬焦煤价有所回升。上周纽卡斯尔港6,000 大卡动力煤价小幅上涨1.9%至107 美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低10 元/吨；截至4 月5 日昆士兰硬焦煤价较前一周小幅回升0.2%至209.8 美元/吨，折算后比国内价格低101 元/吨。

秦皇岛港煤炭库存显著回落，下游钢铁价格继续上涨秦皇岛港本周煤炭库存（4 月1 日-4 月9 日）回落13.6%至579.4 万吨，截至3月20 日我国重点电厂煤炭库存为7288 万吨，库存天数17 天。上周秦皇岛至广州和上海的海运费继续回落1.8%/5.3%。

下游钢铁价格继续小幅上涨。钢铁库存上周继续小幅回落，价格温和上涨（其中螺纹钢库存下降0.2%至805 万吨；价格上涨0.4%至4385 元/吨）。化工产品中尿素价格保持稳定（2304 元/吨），而甲醇价格小幅回落。上周国内华东地区水泥价格小幅上涨0.8%。我们跟踪的主要焦炭价格基本保持稳定。

投资观点：大秦线检修有望继续推动煤价上涨大秦线检修推动秦皇岛港动力煤价连续两周上涨，煤炭库存也进一步回落，我们认为来自供给端的制约将继续支撑动力煤价。焦煤方面，我们跟踪的日均粗钢产量三月份显著上升，钢铁价格也继续温和上涨，因此我们认为钢铁需求端正逐步改善，但由于前期焦煤价格调整并不明显，在近期国内焦煤价格还难以走强。首选股：盘江股份（解决信达持股有利于整合煤炭资源，贵州省得到中央政策支持），冀中能源（集团公司文水赤峪煤矿获发改委核准，将继续推动收购母公司煤炭资源），潞安环能（积极推进对母公司的煤炭资产收购），兰花科创（十二五期间成长性显著改善，化肥价格走强利好公司）。

主要风险下行风险：欧洲债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结；国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：资产注入进程快于预期。