截至7月7日，港口动力煤价进一步下跌，秦皇岛5,800/5,500大卡煤价均下跌10元/吨至540/500元/吨，5,000/4,500大卡煤价均下跌5元/吨至440/385元/吨。京唐港山西主焦煤价格稳定在980元/吨。截至7月4日，产地价格中，各煤种价格部分地区进一步回落。纽卡斯尔港动力煤价（6,000大卡）小幅回落0.3%至70.15美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价高1元/吨；昆士兰硬焦煤价小幅回落0.5%至113.63美元/吨，折算到青岛到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低95元/吨。

秦皇岛库存显著回落，下游产品价格小幅下行

截至7月4日，秦皇岛煤炭库存为709万吨，较上周回落8.1%；截至6月20日我国重点电厂煤炭库存7,593万吨（库存天数22天）；截至7月4日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费较上周回升0.9%，从 Hay Point至青岛的150千吨级运费则回升3.0%，秦皇岛至广州/上海的海运费较上周持平；秦港煤炭吞吐量较上周大幅提升29.5%至504万吨。

下游产品价格持续小幅下跌。截至7月4日，全国主要城市钢铁库存小幅回落0.2%至1,340万吨，热轧价格小幅下跌0.2%至3,457元/吨。华东地区水泥价格回落3.0%至322元/吨，华南地区则回落2.0%至333元/吨。截至6月20日的粗钢日均产量为183.67万吨，较5月份回升3.9%。

投资观点：煤炭价格继续下探，后续需关注下游需求和煤电联动

本周秦皇岛库存量继续下探，但港口吞吐量和等待船舶数量有所回升。随着国内煤价下跌，进口煤优势明显受到抑制，后续需要关注下游需求回升情况。近期新浪财经等消息，发改委在调研是否执行煤电联动政策。如果未来发改委下调上网电价，我们预计电力企业将会对煤炭企业施压，从而对煤价形成进一步压力。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华（评级为买入）。

主要风险

下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。