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中国煤炭报消息，根据财政部发布的《2015年关税实施方案》，自2015年1月1日起我国将煤炭产品出口关税税率从现行的10%大幅降低为3%。

分析

中国煤炭出口量不大，主要出口企业是中煤和神华。2003年中国煤炭出口量曾经高达9385万吨，占煤炭总产量的5.1%；而2013年仅为571万吨，占中国煤炭总产量的0.16%。具备煤炭出口牌照的企业有4家：神华、中煤、山西进出口和五矿集团，2013年他们的出口量分别为243万吨、244万吨、61.2万吨和23.0万吨。

我们预计出口关税大幅下调不会导致煤炭出口量大幅度增加。关税下调之后，秦皇岛动力煤运输到韩国的到岸价约为102美元/吨，而澳洲纽卡斯尔港煤炭的到岸价约为74美元/吨，中国出口煤炭价格仍然缺乏竞争力。

出口关税政策的调整，印证了我们的预期，即政府将对煤炭行业进行扶持。今年7月份以来，中国政府已经出台了一系列扶持煤炭行业的政策：限制煤炭的超能力生产，加征3～5%的煤炭进口关税，清理针对煤炭企业的不合理收费。这些政策无法根本改变煤炭行业的供过于求状态，但是仍然在一定程度上缓解了煤炭企业的近期困境。

国家大力扶持政策下煤炭板块吸引力上升。过去1年煤炭板块仅上涨了22.3%，属于A股市场明显落后的板块。秦皇岛煤炭价格（5500kcal/kg）也从8月初475元/吨的低点回升到目前的525元/吨，我们认为这对板块形成利好。

潜在影响

我们维持当前盈利预测，仍旧给予如下三家煤炭公司买入评级。中国神华（战略和执行能力优异，1H2014非煤业务的利润贡献已经达到57%），西山煤电（焦煤龙头，受益于即将通车的山西中南部铁路），潞安环能（资源整合煤矿逐步投产，集团公司仍有优质资产）。