财联社讯，11月3日，正在加速推进“B转A”的东贝B股(900956)公告称，将给予东贝B股异议股东现金选择权，异议股东可以1.220美元/股的行权价格获得现金对价。

“B转A是利好消息，公司转股之后市值大概率会上涨，从这个方面看，选择现金对价的股东应该比较少。”东北证券湖北分公司市场总监肖胜雄认为，流程意义更大一些，也意味着，转股进入了实操阶段。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向财联社记者分析，股东是否选择现金选择权，主要取决于两个因素，一是现有B股价格是否严重高估，如果估值高得太离谱，现金选择权将更受欢迎;二是行权期A股市场走势预期是否乐观，如果太乐观，股东也可能放弃现金选择权。

英大证券研究所所长李大霄认为，东贝B股推出的 1：1.8换股吸收合并比例已经算比较合理，所以此次选择现金选择权的股东应该占比较小。

东贝B股表示，9月29日，证监会已经核准东贝集团将换股吸收合并东贝B股。公司股票将自2020年11月5日起连续停牌，直至本公司完成终止上市手续、实施换股吸收合并后，转换成东贝集团A股股票在上海证券交易所上市及挂牌交易。

行权价格低于股价61%

11月2日(即本公告见报日前一个交易日)东贝B股股票的收盘价为3.163美元/股，现金选择权价格为1.220美元/股，申报行使现金选择权的股东将以1.220美元/股的行权价格获得现金对价，相当于行权价格损失超六成。

东贝集团也表示，由于目前本公司股票价格高于现金选择权行权价格，若投资者行使现金选择权，可能导致亏损。

11月9日，公司将开始现金选择权实施股权登记。本次换股吸收合并将由黄石国资公司担任现金选择权提供方，东贝B股股东江苏洛克、新华冲压、常熟天银、兴贝冲压和利明装饰均已承诺放弃行使现金选择权。

若现金选择权异议股东在现金选择权申报期间未申报或未有效申报行使现金选择权，则其所持东贝B股股票将强制转换为东贝集团本次发行的A股股票。

在换股吸收合并中，持有东贝B股股票的换股股东也可按照1：1.8的换股比例，将其届时所持有的东贝B股股票转换为东贝集团A股股票。

“推出现金选择权是为了照顾到所有股东，在此之前都是准备阶段，现在正式停牌退市，后面就是合并后再重新上市”肖胜雄分析。

实施成败关键在大股东

华泰证券投资顾问陈蔚介绍，虽然是投行来操办具体方案，但是要推动B转A，关键在于大股东，大股东要拿出转化诚意，包括现金选择权，限售期之类等等，还需要考虑公司战略发展方向，短期风险收益性价比等。

资料显示，东贝集团是以研发、生产制冷压缩机、商用制冷机械、各类铸件为主营业务的大型企业集团。数据显示，2018年，东贝集团累计实现主营收入77.07亿元，同比增长6.9%(剔除新能源电站项目因素，同比增长11.4%);外贸出口1.82亿美元，同比增长21.9%。主导产品压缩机产销量超3000万台，增长幅度高出同行业近3倍，成为单个品牌全球第一。

对于本次换股吸收合并事宜，东贝B股曾表示，交易完成后，东贝集团将成为A股上市公司，公司将具备多种融资渠道，东贝集团将通过多样化的融资方式降低资产负债率、降低融资成本，减少财务费用，有效提高公司经营业绩。

B股已成小众市场

随着华中首例B股转A股一步步推进，董登新认为，B转A将成为常态。

董登新分析，沪港通、深港通相继开通，境外投资者不再需要经过QFII管道、而是直接从香港进入内地投资A股，同时，内地投资者也可以直接投资港股，这是我国资本市场首次高规格地推进“双向开放”新时代，B股市场的地位也由此下降。

截止目前，上交所共有50只B股，总市值仅为0.06万亿元人民币;深交所共有45只B股，总市值仅为0.04万亿元人民币。B股市场每天的成交量折合人民币仅1亿元左右，大部分B股一天的成交量约合人民币十几万元，董登新认为，B股市场已无力承接大资金的进出，已是一个毫无人气、毫无投资价值的小众市场。

董登新认为，在沪深港三地市场互联互通的大背景下，尽早、尽快B股市场，不仅理由更充分，而且实施更简单容易。

“相对于中概股回归的国际化，政策化导向，B转A更多是不得已而为之。”陈蔚认为，转股是上市公司不得已而为之的做法。1991年至2000年底，共有114家上市公司发行B股，募集资金大约为206亿元人民币。客观地讲，114只B股十年全部募资额只有区区200亿元人民币，尚不及今天一家大型企业IPO募资规模。