国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第2季度报告

国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）

2025年第2季度报告

2025年6月30日

基金管理人：国泰基金管理有限公司

基金托管人：中信建投证券股份有限公司

报告送出日期：二〇二五年七月十九日

第 1页共 15页国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中信建投证券股份有限公司根据本基金合同约定，于2025年07月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2025年04月01日起至2025年06月30日止。

§2基金产品概况

基金简称国泰行业轮动股票（FOF-LOF）

场内简称行业轮动 FOF基金主代码501220

基金运作方式契约型开放式。本基金封闭运作期为一年，为自基金合同生效之日起（含该日）至一年后的年度对日的前一日（含该日）的期间。在封闭运作期内，本基金不办理申购、赎回业务，但本基金 A类基金份额的持有人可在 A类基金份额上市交易后通过上海证券交易所转让 A类基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为上市开放式基金（LOF），基金名称相应变更为“国泰行业轮动股票型基金中基金

（FOF-LOF）”，可办理 A类基金份额的场外、场内申购赎回，以及 C类基金份额的场外申购赎回，A类基金份额继续在上海证券交易所上市交易，C类基金份额不上市交易。

基金合同生效日2022年7月19日

报告期末基金份额总额59754404.01份

投资目标在控制投资风险并保持良好流动性的前提下，通过优选基金积极把握基金市场的投资机会，追求基金资产的长期增值。

投资策略1、资产配置策略；2、基金投资策略；3、股票投资策略；

4、存托凭证投资策略；5、债券投资策略；6、资产支持证券投资策略。

业绩比较基准沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%

风险收益特征本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、

2国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

债券型基金、债券型基金中基金（FOF）、混合型基金和

混合型基金中基金（FOF）。

本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

基金管理人国泰基金管理有限公司基金托管人中信建投证券股份有限公司下属两级基金的基金简称国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票

（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C下属两级基金的场内简称行业轮动-下属两级基金的交易代码501220014197报告期末下属两级基金的份

58331935.73份1422468.28份

额总额

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元报告期

(2025年4月1日-2025年6月30日)主要财务指标国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票

（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C

1.本期已实现收益-3351547.14-77120.30

2.本期利润-926624.91-8354.20

3.加权平均基金份额本期利润-0.0153-0.0056

4.期末基金资产净值51466158.291240157.34

5.期末基金份额净值0.88230.8718

注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣

除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

(2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

1、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：

业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基

阶段准收益率标*－**－*

*标准差*准收益率*

准差*

过去三个月-1.26%1.64%1.42%0.86%-2.68%0.78%

过去六个月6.91%1.49%0.35%0.80%6.56%0.69%

过去一年10.01%1.82%12.34%1.10%-2.33%0.72%

3国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

自基金合同

-11.77%1.31%-3.25%0.88%-8.52%0.43%生效起至今

2、国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：

业绩比较基净值增长率净值增长率业绩比较基

阶段准收益率标*－**－*

*标准差*准收益率*

准差*

过去三个月-1.37%1.64%1.42%0.86%-2.79%0.78%

过去六个月6.68%1.49%0.35%0.80%6.33%0.69%

过去一年9.56%1.82%12.34%1.10%-2.78%0.72%自基金合同

-12.82%1.31%-3.25%0.88%-9.57%0.43%生效起至今

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比

较

国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

(2022年7月19日至2025年6月30日)

1．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）A：

注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。

2．国泰行业轮动股票（FOF-LOF）C：

4国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

注：本基金的合同生效日为2022年7月19日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限硕士研究生。曾任职于平安人寿、国泰基金和国泰优选领航一年财通证券等。2023年9持有期混合（FOF）、

月再次加入国泰基金，国泰行业轮动股票

2023年11月起任国泰

（FOF-LOF）、国泰优选领航一年持有期民安养老2040三年混合型基金中基金

持有混合（FOF）、（FOF）的基金经理，国泰稳健收益一年

2023年12月起兼任国

曾辉持有混合（FOF）、 2023-12-28 - 12年泰民安养老目标日期国泰瑞悦3个月持

2040三年持有期混合

有债券（FOF）、国

型基金中基金（FOF）、泰民享稳健养老目国泰稳健收益一年持标一年持有期混合有期混合型基金中基

发起式（FOF）的基

金（FOF）和国泰行业

金经理、FOF投资轮动股票型基金中基部副总监

金（FOF-LOF）的基金经理，2024年3月起兼

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任国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）的基金经理，

2024年8月起兼任国

泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金

（FOF）的基金经理。

2023 年 9 月起任 FOF投资部副总监。

注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。

2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。

4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，本基金组合与其他投资组合之间，由于组合流动性管理或投资策略调整需要，参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易次数为1次。本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4报告期内基金投资策略和运作分析

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本报告期内，股市整体呈现为波动率放大的箱体横盘走势。基本面短期变化不大且市场预期充分，决定了市场波动的中轴平稳；政策面决定了市场波动的上下限，国外的关税战政策冲击和国内的政策呵护相互对冲，使得4月初市场受一次性冲击之后，后续走势都是缓慢修复；资金面和博弈面决定了市场波动的节奏，使得大盘上半年整体涨幅很小的同时，结构性行情非常亮眼。

行业层面，驱动股价上涨的盈利增长和估值扩张这两个因素中，估值扩张明显占优，因此阶段性大涨，但很快又因盈利不达预期而估值收缩，带来股价回落。

本组合的权益部分，在1季度重点布局稀土、黄金股、恒生医疗、银行等4个行业的基础上，逢高逐步降低了银行、黄金股、恒生医疗的仓位，加大了稀土和白银等方向的布局。

4.5报告期内基金的业绩表现

本基金 A类本报告期内的净值增长率为-1.26%，同期业绩比较基准收益率为 1.42%。

本基金 C类本报告期内的净值增长率为-1.37%，同期业绩比较基准收益率为 1.42%。

4.6管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下阶段，股市方面，我们判断市场的主要风险，已经由过去几年的宏观系统性风险，转变为中观行业轮动踏空风险。4月初关税战冲击是一个很好的例子，证明了股市即使遭遇了较大的外部冲击，整体风险也是可控的。从1季度的机器人，到2季度港股创新药，行业短期暴涨（暴跌）、行业轮动速度明显加快、持续时间缩短，则表明目前市场的主要风险是结构性的中观行业踏空风险。股市下半年的整体表现，可能因国外美联储降息周期到来、国内补库存周期持续、反内卷等因素而好于上半年。股市中观行业方面，行业轮动表现呈现短期化、波动大特征，按照我们的超涨-超跌投资框架，我们判断市场风格可能会从超涨转向超跌，市场会挖掘更多因政策或其他利好因素触底的超跌行业。

本组合权益部分的下阶段操作，既要基于超涨-超跌的投资框架，以及近期行业轮动短期化的特点，更多关注极端超跌行业的触底机会；也要两手抓周期产业群和成长产业群，两手都要硬，根据原则-量化体系做好权衡和布局。在股价的基本面盈利和估值扩张的双重定价因素中，我们会更加看重基本面改善、确定性高的行业，然后才是估值的扩张。首先，我们继续看好成长产业群的新材料行业（如稀土，带有周期产业群资源上游的特质，也包括极端超跌的光伏和碳酸锂），稀土的核心投资逻辑是近20年的供给侧改革逼近拐点将带来稀土价格尤其是中重稀土的价格回归，国外重建稀土产业链无论是从提纯技术、人才储备、还是资金投入、下游客户市场规模效应等多

个角度均短期不可行，稀土的战略价值推动行业控制力大幅提升、行业供给有序收缩，物以稀为贵从而未来中期上涨周期有望开启。其次，我们看好周期产业群方面、同样基本面改善确定性高的金银等资源上游行业，黄金和白银的现货价格已经改善明显，但 A股的金银股明显滞后于金属

7国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告价格，也明显弱于港股。伴随美元的中期走弱，资源上游行业也值得持续关注。第三，我们也看好连跌4年、超跌方向的创新药方向尤其是港股创新药，一个行业的行情能否持续取决于是否有世界级竞争力的企业，而港股创新药正在涌现一批这种企业。第四，我们也高度关注政策影响较大的金融地产产业链，A股要摆脱上半年的盘局上一个台阶，出台新的政策刺激加快经济复苏必不可少，我们看到港股非银和地产今年上半年的走势反映了相关的乐观预期，A股地产很可能从目前极低的破产定价向非破产定价回归。另外，股市的全面复苏，也需要沉寂已久的新能源行业包括光伏和锂电池触底回升，而反内卷则强力推进了这一进程。

4.7报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明无。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

占基金总资产的

序号项目金额(元)

比例(%)

1权益投资8767019.5715.81

其中：股票8767019.5715.81

2基金投资42694744.0076.97

3固定收益投资2929509.865.28

其中：债券2929509.865.28

资产支持证券--

4贵金属投资--

5金融衍生品投资--

6买入返售金融资产--

其中：买断式回购的买入返售金融

--资产

7银行存款和结算备付金合计449519.270.81

8其他各项资产627860.471.13

9合计55468653.17100.00

注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为3700843.57元，占基金资产净值比例为7.02%。

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合

占基金资产净值

代码行业类别公允价值（元）比例（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 2617760.00 4.97

8国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

C 制造业 2448416.00 4.65

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计5066176.009.61

5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别公允价值（人民币）占基金资产净值比例（%）

信息技术2101132.803.99

医疗保健1015720.791.93

原材料583989.981.11

能源--

金融--

房地产--

非日常生活消费品--

通讯业务--

公用事业--

日常消费品--

工业--

合计3700843.577.02

注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

占基金资产

序号股票代码股票名称数量(股)公允价值(元)

净值比例(％)

1000426兴业银锡1640002591200.004.92

9国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

206680金力永磁1200002101132.803.99

3600366宁波韵升1030001118580.002.12

401833平安好医生1270001015720.791.93

501787山东黄金23500583989.981.11

6300224正海磁材37600532040.001.01

7600111北方稀土20000498000.000.94

8000831中国稀土8300299796.000.57

9600259广晟有色50026560.000.05

注：所有证券代码采用当地市场代码。

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

占基金资产净

序号债券品种公允价值(元)

值比例(％)

1国家债券2929509.865.56

2央行票据--

3金融债券--

其中：政策性金融债--

4企业债券--

5企业短期融资券--

6中期票据--

7可转债（可交换债）--

8同业存单--

9其他--

10合计2929509.865.56

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

占基金资产

序号债券代码债券名称数量（张）公允价值(元)净值比例

（％）

101976625国债01210002109255.534.00

201974924国债158000810164.601.54

301975824国债2110010089.730.02

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

10国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资股指期货。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

本基金本报告期内未投资国债期货。

5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体中，宁波韵升股份有限公司出现在报告编制日前一年

内受到监管部门公开谴责、处罚的情况。

本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。

5.11.2本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。

5.11.3其他资产构成

序号名称金额(元)

1存出保证金206350.30

2应收证券清算款411662.04

3应收股利7416.00

4应收利息-

5应收申购款2432.13

6其他应收款-

7其他-

8合计627860.47

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

§6基金中基金

6.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

是否属于占基金基金代基金名运作方持有份公允价值基金管理序号资产净

码称式额（份）（元）人及管理值比例人关联方

11国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

所管理的基金富国中

1159713证稀土1172509989700.开放式18.95%否

产业00.0000

ETF嘉实中

2516150证稀土8400009979200.开放式0.000018.93%否产业

ETF

3516780华泰稀8680009964640.

土 ETF 开放式 0.00 00 18.91% 否国泰中证沪深

45174007906009313268.港黄金开放式0.000017.67%是

产业股

票 ETF国泰中证沪港

55171101800001153800.深创新开放式0.00002.19%是

药产业

ETF永赢黄

6 517520 740000. 1098160.金股开放式 00 00 2.08% 否ETF

广发中证香港

7513120316000.358976.0创新药开放式0.68%否

(QDII-E 00 0

TF)南方中

8512200证全指220000.298980.0开放式0.57%否

房地产000

ETF国泰中

9516010证动漫210000.267330.0开放式

游戏0000.51%是

ETF国泰中

10 512660 230000. 263810.0证军工开放式 00 0 0.50% 是ETF

6.2当期交易及持有基金产生的费用

12国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

其中：交易及持有基金管理项目本期费用人以及管理人关联方所管理基金产生的费用当期交易基金产生的申购

--费当期交易基金产生的赎回

--费（元）当期持有基金产生的应支

付销售服务费（元）当期持有基金产生的应支

51764.258887.43

付管理费（元）当期持有基金产生的应支

10567.261777.56

付托管费（元）

当期交易基金产生的交易7512.711923.31费（元）

当期交易基金产生的转换--费（元）

注：当期持有基金产生的应支付销售服务费、应支付管理费、应支付托管费按照

被投资基金的基金合同约定已作为费用计入被投资基金的基金份额净值，该披露金额按照本基金对被投资基金的实际持仓情况，根据被投资基金的基金合同约定的费率和计算方法计算得出。上述费用已在本基金所持有基金的净值中体现，不构成本基金的费用项目。根据相关法律法规及本基金合同的约定，基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费，基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用本基金财产申购自身管理的其他基金（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并记入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用。其中申购费、赎回费在实际申购、赎回时按上述规定执行，销售服务费由本基金管理人从被投资基金收取后返还至本基金基金资产。

6.3本报告期持有的基金发生的重大影响事件无。

13国泰行业轮动股票型基金中基金（FOF-LOF）2025年第 2季度报告

§7开放式基金份额变动

单位：份国泰行业轮动股票国泰行业轮动股票项目

（FOF-LOF）A （FOF-LOF）C本报告期期初基金份额总额63228959.301556412.65

本报告期基金总申购份额115457.50601108.02

减：本报告期基金总赎回份额5012481.07735052.39

本报告期基金拆分变动份额--

本报告期期末基金份额总额58331935.731422468.28

§8基金管理人运用固有资金投资本基金情况

8.1基金管理人持有本基金份额变动情况

单位：份