26Q3 平安银行营收稳健利润放缓、息差延续底部企稳、拨备多提质量夯实。

数据概览

26Q1-3 营收、归母净利润同比分别增长2.42%、2.21%，增速分别较1H26 加快0.64pc、放缓1.11pc；26Q3 息差（期初期末）1.75%、环比 26Q2 回升1bp；26Q3末不良率 1.05%、较上年末持平，关注率 2.07%、较上年末+33bp，拨备覆盖率214.75%、较上年末 -6.13pc。

营收稳健利润放缓

26Q1-3 营收同比 +2.42%、归母净利润同比+2.21%，26Q3 单季营收、归母净利润同比分别+3.84%、+0.16%，营收动能小幅修复、利润增速回落。业绩归因：

①规模温和扩张：26Q3 生息资产较上年末+1.27%，贷款总额+1.20%，其中企业贷款 +2.73%、个人贷款-0.28%，对公补位、零售微降；②非息形成支撑：非利息净收入同比 +6.54%，其中其他非息 +14.43%，主要来自公允价值变动损益由 -23.82 亿元转为 +15.37 亿元，投资收益 158.30 亿元、同比-2.7%，手续费净收入同比持平；③拨备计提加大：资产减值损失同比+5.2%，多提减值成为利润增速回落的主因；成本收入比 27.01%、同比 -0.46pc，费用端延续降本。

展望全年，我们预计营收增速小幅修复、利润增速维持低位。

息差延续底部企稳

26Q3 息差（期初期末）1.75%、环比 26Q2 回升1bp。拆解看，①资产端：26Q3生息资产收益率（期初期末）环比下降3bp 至 3.05%，主要归因贷款收益率下行；②负债端：26Q3 计息负债成本率（期初期末）环比改善 3bp 至1.30%，高息存款到期重定价的红利继续释放。

向前展望，我们预计息差降幅继续收窄，存款重定价红利持续释放。

拨备多提质量夯实

26Q3 末不良率1.05%、与上年末持平，关注率 2.07%、较上年末+33bp。本季处置策略有两个特征：①拨备增加，26Q3 单季信用减值损失74.05 亿元、同比+14.70%，占营收 22.80%，力度较前两季明显加码；②核销减少，1-9 月核销贷款 197.02 亿元、同比 -40.10%，少核 131.91 亿元。两者叠加，风险留在表内消化：逾期 90 天以上贷款 298.76 亿元、较上年末+50.44%。生成端压力缓释，不良生成率0.78%、同比下降 53bp，企业、个人贷款不良率分别 0.89%、1.20%，较上年末 +2bp、-3bp。拨备覆盖率 214.75%、较上年末-6.13pc。

向前展望，我们资产质量处置延续，拨备充裕足以支撑存量逾期逐步消化。

盈利预测与估值

预计平安银行 2026-2028 年归母净利润增速为 3.45%/5.29%/4.81%，对应 BPS 为24.57/26.13/27.85 元。目标价 14.00 元/股，对应目标估值 2026 年 0.57x PB，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏不及预期，不良贷款大幅暴露，净息差超预期承压等。