平安银行发布2024 年中期业绩报告。

投资要点:

中期分红，分红率为18.4%：公司积极响应新“国九条”提高分红频率要求，公司在业绩报告中宣布中期分红方案，每10 股派发现金2.46 元，按照当期归母净利润计算的分红率为18.4%，按照8 月15日收盘价测算的非年化股息率为2.45%。

总资产同比增速4.61%，金融投资同比增速14.08%：截至2024 年6月末，平安银行总资产同比增速4.61%，其中，贷款同比增速-0.64%，金融投资同比增速14.08%。从贷款结构看，企业贷款占比达到46.6%，较年初上升4.6 个百分点。核心一级资本充足率9.33%，较年初上行11BP。

资产质量相关指标环比变动不大：截至2024 年6 月末，不良率1.07%，环比持平于3 月末，关注率1.85%，环比上行8BP，拨备覆盖率264.26%，环比上升2.6 个百分点。其中，信用卡、消费贷和经营贷的不良率较年初分别变动-7、23、0BP。

二季度负债成本略有改善：2024.2Q 净息差、生息资产收益率和付息负债成本率分别环比下降10、19、10BP，其中，贷款收益率和存款成本率分别环比下降29BP 和7BP。

盈利预测与投资建议：公司持续推动对公和零售业务的转型，重塑资产负债结构，做好量价平衡。基于公司业务结构调整以及整体需求偏弱等因素，我们下调了盈利预测，2024-2026 年归母净利润分别为464 亿元，475 亿元和494 亿元（调整前2024-2026 年归母净利润分别为473 亿元、486 亿元和514 亿元）。按照平安银行A 股8 月15 日收盘价10.03 元，对应2024-2025 年PB 估值分别为0.45 倍和0.42 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

包括净息差的变动、资产质量预期等。