2005 年9 月份“宽货币紧信贷”的局面仍未改变9 月末M2 增速继续加快，同比增幅达17.9%，明显高于预期目标，创17 个月以来最高，M1 同比增幅比上月末提高0.1 个百分点，M0 的增幅比上月末下降0.9 个百分点。 货币流动性比例（M1/M2）继续下滑，由上月末的35.34%再将至35.19%。

今年前9 个月贷款增加1.96 万亿元，9 月份人民币贷款余额同比增速比上月略有上升，但仍维持低位运行。中长期贷款占比持续缓慢提高，而短期贷款占比不断下降。

我们预计这种“宽货币紧信贷”现象短期内难以改变。

存贷款增速差距继续拉大人民币存款继续保持稳定增长，存款和贷款同比增长的差距以及存贷差均继续增加，存贷差额同比增速从上月的42.11%增至44.58%，而2004 年底这一数据仅有28.89%。存贷差的持续上升也反映了银行信贷收紧的趋势。

金融企业会计准则将与国际接轨，银行调控利润的空间严重缩小财政部就草拟的四项涉及金融企业的会计准则公开了征求意见稿。在资产分类和资产减值准备计提等方面要求和国际会计准则接轨。目前我国银行按照“五级分类法”进行呆账准备金计提，计提的呆账准备往往不能真实地反映银行资产质量的风险情况，而成为银行平滑利润波动的调节工具。银行采取现金流量法进行资产减值计提以后，呆账准备将更精确，更及时地反映资产质量风险，公司的净利润的波动将随着经济的波动而增大。

建行IPO 上调招股价，外资积极参股上市银行建行境外IPO 受到外资追捧，招股价格从1.8-2.25 上调至1.9-2.4，外资积极参股上市银行，德意志银行收购华夏银行的法人股股权价格为4.5 元/股，我们认为，外资机构对中国银行的热情追捧，主要是看中中国经济的中长期增长前景，高价购买，也主要是出于长期战略性的投资考虑。

维持行业“中性”评级，关注非理性下跌产生的投资机会主要上市银行的基本面运行稳定，符合我们在前期报告中所做的预期，维持我们对行业的“中性”评级。考虑到对价的因素，目前主要上市银行的估值水平已经在非常合理的区间。从公司投资策略上，我们建议关注主要上市银行在非理性下跌时产生的投资机会。维持对浦发银行和民生银行“中性”，对招商银行“谨慎推荐”的评级。