成交量震荡中缓慢回升，短期中，价格的下降幅度取决于开发商的态度。中国未来的城市化发展模式将是“城市群”的模式。以超级大城市为中心，2009-2010 年国家频繁颁布各个区域的发展振兴政策，随着高速铁路和公路的不断完善和，中国正在形成新的城市群体。房地产商的机会也将体现在这些城市群的不断扩大和发展中。

信贷层面，行业中的企业的运营资金日益趋紧，地产公司靠杠杆获取高额收益的时代将逐步结束。房地产行业逐渐进入转型过程，高利润率难以为继，未来的竞争将集中在公司治理、机会把握以及产品的竞争力上。

当前我们重点关注的公司2010 年整体平均市盈率17 倍，股价对RNAV 折价24%。建议投资者控制仓位的情况下精选业绩优异的个股。建议“标配”地产行业，行业评级为“谨慎推荐”。

本月建议的投资组合，我们选择：本月投资组合的选择，我们选择（1）珠海地区的格力地产（20%）；（2）苏州区域龙头估值较低（20%）；（3）大股东实力雄厚业绩稳定的沙河股份（20%）；（4）香江控股：商业地产和物流业务经营并举，并开发高端住宅的模式值得关注，比例20%。（5）经营稳健、土地获取能力较强，开发模式独特的万通地产（20%）。