核心要点

行情回顾

1、饰品板块本周逆势走强，上涨0.55%，在131个板块中排名第78位，跑赢沪深300指数的-0.51%。虽然排名不算突出，但在大盘下跌的背景下，饰品板块仍保持上涨，显示出一定的抗跌能力。

2、本周，饰品板块主力资金净流出1.21亿元，资金面承压明显。尽管在10月9日有3409.93万元的净流入，但10月10日高达1.55亿元的净流出使得整体资金呈现净流出状态。

3、在个股方面，深中华A本周上涨7.73%，领涨饰品板块；菜百股份和萃华珠宝分别上涨3.19%和2.41%，表现较为突出。相反，ST新华锦周跌幅达9.77%，成为跌幅最大的个股。

4、截至10月10日，饰品板块市盈率（TTM）为-73.81，处于近一年数据的9.51分位，表明板块盈利能力较弱。但市净率（MRQ）为2.87，位于近一年数据的84.30分位，显示板块受到市场的高估值认可。

宏观解读

1、近期，国际金价持续走高，10月8日盘中一度突破4000美元/盎司，创历史新高。国内黄金饰品价格随之攀升，多家品牌金饰价格站上1160元/克。

2、地缘政治紧张、美联储政策预期摇摆以及美国政府“停摆”危机等因素，加剧了全球市场的避险情绪。黄金作为传统避险资产，吸引力大增。

3、与以往金价上涨时消费者观望不同，此次黄金饰品市场呈现出“越涨越买”的现象。消费者认为金价仍有上涨空间，因此加快购买步伐。

行业要闻

1、国庆中秋假期，黄金饰品市场人流量大幅攀升，销售业绩亮眼。多地黄金珠宝市场出现排队购金的现象，尤其是婚庆用途的传统金饰和时尚设计的5D工艺金饰销售最为火爆。

2、各国央行继续大规模购买黄金，中国官方黄金储备已连续11个月增持，截至2025年9月末达到7406万盎司。

投资建议

1、短期关注黄金饰品龙头企业：近期国际金价突破4000美元关口，创历史新高，国内黄金饰品价格随之上涨。受“买涨不买跌”消费心理影响，黄金饰品市场需求激增，尤其是在国庆中秋假期，黄金珠宝市场销售火爆，多地出现排队购金现象。短期内，建议投资者关注在黄金饰品领域具有品牌和渠道优势的龙头企业，这些企业有望受益于金价上涨和消费需求提升，业绩实现较快增长。

2、长期布局避险资产相关标的：全球不确定性加剧，地缘政治紧张和美联储政策预期摇摆等因素提升了市场的避险情绪。黄金作为传统避险资产，吸引力不断增强，消费者和投资者对黄金的需求持续增加。央行持续增持黄金储备，进一步强化了黄金的储备资产地位。长期来看，建议投资者关注在黄金饰品及黄金相关业务领域具有竞争优势的企业，这些企业有望从长期的黄金需求增长中受益，业绩保持稳定增长。

风险提示

国际金价波动和全球宏观经济不确定性可能影响饰品行业销售，相关企业业绩或不达预期。