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我们近几日在中国大陆和香港进行路演,会见了几十位投资者,要点如下:

评论

投资者对未来两个季度地产行业持审慎乐观的态度。乐观因素主要包括:1)库存去化正在进行,短期内需求稳定;2)利好的政策环境不会改变。但乐观情绪并未十分高涨的主要原因是:1)投资者对宏观经济和外部风险的担忧;2)来年高基数效应。

基本面而言,投资者大都赞同我们的2016 预测(新房销售面积-5%;均价+5%;销售额0%;新开工-8%;地产固定资产投资+5%)。部分投资者认为,我们的销售预测可能存在上行空间,主要由于更加宽松的货币政策。他们认为一二线城市,尤其是我们筛选出的九大供应不足的城市,有望超预期;尤其杭州和苏州两大城市,认为2016 年房价有望大幅增长。我们对存量房市场的分析也获得了大量积极反馈和讨论。

个股方面,投资者均已布局地产板块,但少有投资者超配。投资者正考虑增配。尽管大型房企(如中国海外发展和华润置地)在增配中仍被优先考虑,但许多投资者在关注被低估的优质小市值房企,如我们在这一分类下首推的绿城中国和深圳控股等。搜房控股也是热门标的。

中金观点:考虑到2016 年平淡的实体市场,我们建议更加精挑细选。我们的选股基于三个主题:1)供应不足的九大城市的资产重估;2)改善型住房需求的增长;以及3)存量房市场的加速整合。我们的首选包括华润置地、中国海外发展、绿城中国和深圳控股,以及地产服务板块的搜房控股。