事件描述

中集集团发布2024 年年报，2024 年实现收入1776.64 亿元，同比增长39.01%；归母净利润29.72 亿元，同比增长605.60%。其中，2024Q4 实现收入486.93 亿元，同比增长48.98%；归母净利润11.44 亿元，同比扭亏（23Q4 为-0.74 亿元）。

事件评论

集装箱板块利润持续释放。2024 年公司集装箱制造业务实现营业收入622.05 亿元，同比增长105.89%；净利润40.88 亿元，同比增长127.84%。受益于全球商品贸易需求回升，红海危机导致欧线绕航、码头工人罢工导致港口拥堵等事件降低了集运运输效率，集装箱需求提升。2024 年公司集装箱制造业务产销量创下历史高峰，其中干货集装箱销量达343.36 万TEU，同比增长约417.03%；冷藏箱累计销量13.86 万TEU，同比增长约49.84%。根据克拉克森2025 年2 月的报告，2025 年全球集装箱贸易量预计将增长2.9%，集运市场运输需求预计将保持增长。基于集运市场不确定性事件带来的备箱需求叠加稳定的旧箱淘汰置换量，2025 年集装箱新箱需求预计将有稳定的基本面支撑。

海工板块景气上行。1）海洋工程业务盈利释放，同比扭亏。2024 年公司海洋工程业务营收165.56 亿元，同比增长58.41%；净盈利2.24 亿元（2023 年净亏损0.31 亿元）。2024年全球船舶和海工市场环境持续向好，国际油价处于相对高位水平，对油气生产平台仍存在促进作用，持续增长的海洋作业活动推动海工装备利用率和租金连续走高，海工装备市场继续恢复向好。2024 年公司新签订单32.5 亿美元，同比近翻倍增长，包括1 条FLNG修改造、2 个FPSO 船体总包、3 条滚装船及其它清洁能源订单。截至2024 年底，公司在手订单达69.2 亿美元（同比增长27%），已排产至2027 年。海工制造板块维持高景气。2）海工租赁经营继续改善，目前公司海工资产运营管理业务涉及的各类海工船舶资产共14 个，公司借助优异的海工平台运营管理能力，提高资产上租率，成功完成2 座平台新签租约，1 座恶劣环境半潜平台成功完成5 年特检并继续为客户提供安全优质服务，其他多座平台也在通过多种渠道积极参与市场招标，寻求资产处置及租赁等业务机会。

产品业务布局广，有望受益于深海科技的发展。政府工作报告首次提出深海科技，并放入新兴产业安全健康发展的战略地位，当前各地方海洋相关政策持续跟进，提出深海装备相关产业的发展。公司深耕布局深海油气及新能源业务，海工总包建造能力强，主要业务包括以FPSO、FLNG 为主的油气装备制造，海风装备建造、滚装船等特种船舶制造；超深水半潜式钻井平台、海上风电、海上漂浮式光伏平台、集装箱养殖等业务布局全面。随着深海科技产业的发展，公司有望充分受益。

维持“买入”评级。海工板块周期景气上行，且公司其他业务板块整体表现经营向上，同时有望受益于深海科技的发展。预计公司2025-26 年实现归母净利润分别为34.8、44.6亿元，对应PE 分别为14、11 倍，继续重点推荐。

风险提示

1、市场竞争加剧风险；

2、主要原材料价格波动风险。