中集集团发布2025 年一季报，2025Q1 公司实现收入360.26 亿元，同比增长11%；归母净利5.44 亿元，同比增长550%；扣非净利润5.23 亿元，同比增长132%。

事件评论

集装箱板块利润持续释放。2025Q1 全球集装箱贸易需求受美国加征关税影响呈现抢运趋势。公司集装箱制造业务受益于2024 年所接到的订单延续以及2024 年同期的较低基数，2025Q1 营业收入和净利润均同比有所上升。2025Q1 干货集装箱销量53.12 万TEU，同比增长约7.44%；一季度南美水果出口需求旺盛，冷链运价保持高位运行，冷箱需求呈现增长，因此冷藏箱销量3.64 万TEU，同比增长约291.40%。

海工板块经营稳健。2025Q1 公司海洋工程业务新增生效订单0.6 亿美元，累计持有在手订单价值63 亿美元，其中油气业务订单占比三分之二。项目建造及交付方面：1 月为荷兰公司建造的全球最大、最新一代自升自航式海上风电安装船BOREAS 号在烟台交付；2 月为挪威客户建造的最新一代风电安装船Norse Wind 顺利完成下水及漂浮仪式；3 月2 条7000 车位汽车运输船Electric Star 和Brands Hatch 在龙口基地陆续交付离港。公司海工资产运营管理业务确保已上租项目平稳运行及租约展期，积极推进自升及生活平台资产的处置机会，平稳推进中水及超深水平台租赁机会，积极开拓外部资产市场及管理业务。一季度公司半潜钻井平台“仙境烟台”与挪威油公司签署新租约。

多领域业务协同向上。2025Q1 能源、化工及液态食品装备业务主要经营主体中集安瑞科收入同比增长24.2%至人民币57.65 亿元，归母净利润也同比实现增长，主要得益于高效的交付能力、饱满的在手订单以及全球化业务布局；空港与物流装备、消防及救援设备业务得益于承接去年较大的订单增长，有较多项目完成验收交付，带动营业收入同比上升；物流服务业务经营主体中集世联达营业收入与盈利指标同比稳步增长，主要是受益于涉货全程物流业务海运端抢运因素；道路运输车辆业务经营主体中集车辆在全球销售各类车辆合计2.98 万台，同比提升1.12%，实现营业收入人民币45.91 亿元。

产品业务布局广，有望受益于深海科技的发展。公司深耕布局深海油气及新能源业务，海工总包建造能力强，主要业务包括以FPSO、FLNG 为主的油气装备制造，海风装备建造、滚装船等特种船舶制造；超深水半潜式钻井平台、海上风电、海上漂浮式光伏平台、集装箱养殖等业务布局全面。随着深海科技产业的发展，公司有望充分受益。

维持“买入”评级。海工板块周期景气上行，且公司其他业务板块整体表现经营向上，同时有望受益于深海科技的发展。预计公司2025-26 年实现归母净利润分别为34.8、44.7亿元，对应PE 分别为12、9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧风险；

2、主要原材料价格波动风险。