业绩简评

8 月28 日，公司发布2026 年中报。1H26 公司实现收入789.13 亿元，同比+3.71%，实现归母净利润7.40 亿元，同比-42.14%。其中，2Q26 实现收入462.49 亿元，同比+15.44%；归母净利润5.31亿元，同比-27.75%。

经营分析

海工景气度上行，公司海工建造业务净利润大幅改善。根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025 年全球海洋油气勘探开发投资预计达2175.5 亿美元，已连续5 年保持增长，预计2026 年同比增长3%以上。上游勘探开发保持高景气度，有望带动FPSO、钻井平台等海工装备需求上行。根据SBM Offshore、Clarkson 等预测，预计2025-2029 年全球平均每年FPSO 新签订单将在10 艘以上。

公司作为海工行业龙头，有望跟随行业周期上行，实现海工制造业务盈利能力提升。1H26 公司海工业务净利润7.18 亿元，同比+155.52%。1H26 公司海工新增订单32 亿美元，相比去年同期1.06亿美元大幅提升，其中6 月签署国内首家FPSO EPCIC 总包合同，标志着中集的行业竞争力进一步提升；截至6 月底，中集来福士在手订单76.2 亿美元，创历史最高订单记录，未来海工业务收入有望保持长期提升。

受益钻井平台日费率上行，公司海工租赁业务业绩有望改善。根据公司公告，1H26 受全球原油需求提升及地缘政治影响，布伦特原油价格维持强势，至6 月中下旬仍稳居80 美元/桶左右的较高水平。全球各大油公司进一步加大对上游勘探与开采的资本投入，带动海工钻井平台需求增长。克拉克森2026 年7 月数据显示，相较于年初，浮式钻井平台利用率大幅攀升至84%。1H26 公司第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井合同；半潜式起重/生活支持平台Blue Gretha 顺利抵达预定作业海域，开始为客户提供服务。伴随后续钻井平台日费率上行，看好公司海工租赁业务业绩持续改善。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司26-28 年公司营业收入分别为1720/1885/2059 亿元，归母净利润为25/40/61 亿元，对应PE 为21X/13X/9X，维持“买入”评级。

风险提示

海洋油气勘探开发投资不及预期、数据中心建设投资不及预期、全球商品贸易复苏不及预期、汇率波动风险