2026Q3 营收+16%，业绩增长提速：2026 年前三季度中集集团实现营业收入1268 亿元，同比增长8%，归母净利润14.5 亿元，同比下降8%。2026 单Q3 实现营业总收入479 亿元，同比增长17%、环比增长4%，归母净利润7.1 亿元，同比增长146%、环比增长34%。

公司2026Q3 增长提速，主要受益于（1）集装箱板块经营向好，单Q3 干箱销售92 万TEU，同比增长36%，（2）模块化数据中心业务营收高增，（3）海工租赁业务营收显著改善。利润同环比大幅改善，主要受益费控良好、四费被规模效应摊薄。

毛利率同比持平，三费控制良好： 2026 年Q3 公司销售毛利率11.6%，同比增长0.20pct，销售净利率2.2%，同比增长0.65pct。期间费用率8.4%，同比下降0.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.45%/3.70%/1.85%/1.36%，同比分别变动-0.18/-0.37/+0.09/-0.19pct，三费控制良好。

集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间： 我们判断2026 年起公司业绩将底部反弹：（1）海工装备：2026 年前三季度新签订单57 亿美元（去年同期2.6 亿美元），截至9 月末中集来福士累计在手订单100 亿美金，交期已排至2030 年，产能扩张和利润率提升并行，（2）能化装备：核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，前三季度新签订单219 亿元，同比增长12%，（3）模块化数据中心：AIDC 建造领域模块化渗透率快速提升，中集深耕行业13 余年供应链优势显著、项目经验丰富，单Q3 新签订单超300MW，前三季度累计签单超500MW（折算人民币80 亿元以上）。（4）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业2027 年将保持450 万TEU 左右水平，为公司打稳基础。

盈利预测与投资评级：考虑到地缘政治、汇率波动后续带来的不确定性， 我们调整公司2026-2028 年归母净利润预测分别为25.6/38.2/48.7 亿元（原值分别为35.4/49.3/60.1 亿元），对应当前股价PE 分别为19/13/10x，考虑公司模块化建造+海工成长空间广阔，对应2027 年PE 约13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：地缘政治风险、汇率波动风险。