2021 年8 月27 日晚间，中集集团发布2021 年半年报。上半年营业收入731.85 亿元，同比增长85.6%；归母净利润42.97 亿元，上年同期净亏损1.83 亿元，扭亏为盈。其中Q2 收入443.20 亿元，同比增长87.96%，归母净利润27.90 亿元，同比增长508.33%。

集装箱量价齐升，销量创史高。2020 年上半年中集集团集装箱产销量创历史同期最高记录，普通干货集装箱累计销售114.55 万TEU，同比增长219.70%；冷藏集装箱累计销售9.45 万TEU，同比增长76.31%；集装箱制造业务实现营业收入274.51 亿元，同比增长224.91%；在上半年原材料价格大幅上涨的背景下毛利率24.19%， 同比增长13.97pct；净利润43.94 亿元，同比增长1739%。

各项主要业务齐头并进，收入皆实现增长。2021 年上半年，道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备、物流、循环载具等业务营收也大幅增长。其中，道路运输车辆业务在全球销售各类半挂车超过8 万辆，同比增长60%，营收约177 亿元，同比增长58.28%，净利润约7.6 亿元，同比增长8.94%；能源、化工及液态食品装备业务实现营收约83亿元，同比增长43.42%；实现净利润约3.5 亿元，同比增长121.82%；空港与物流装备业务营业收入约28 亿元，净利润1.8 亿元，同比上升128.86%。物流服务业务收入约99 亿元，净利润约1.7 亿元。

盈利预测与投资建议：我们预计21-23 年EPS 分别为2.02 元/股、2.24元/股、2.49 元/股。我们给予公司21 年归母净利润10 倍PE 估值，合理价值为20.23 元/股；考虑A/H 股溢价情况，给予H 股8 倍PE，合理价值为19.43 港元/股，维持“买入”评级。

风险提示：集装箱航运景气度下行；海工平台亏损；宏观经济下行。

注：港元兑人民币汇率为0.83298