2013年上半年,公司实现营业收入11.97亿元,同比增长18.73%;营业利润亏损3456.58万元(上年同期为2195.48万元);归属母公司所有者净利润亏损3266.69万元(上年同期为355.17万元);基本每股收益-0.0490元。

公司本期净利润亏损的主要原因是:由于公司部分地产项目本期未达到结转收入条件,导致地产业务净利润亏损,从而导致公司整体净利润出现亏损。上半年公司多个地产项目实现热销,其中昆山九方城三期“天悦”6 月开盘,去化率近九成,解筹率超 80%,刷新了昆山中高端住宅销售记录;九江中航城一期开盘,推出 90-140 ㎡精装房源,去化率约 70%。

综合毛利率出现下滑。报告期内,公司综合毛利率为29%,同比下降8.9个百分点,主要是因为公司地产业务亏损5138万元,毛利率较上年同期减少14.35%;物业管理业务以及其他服务业务共实现净利润1871万元,其中物业管理业务方面的收入占该公司营业收入的45.84%。

期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率24.43%,同比增加0.64个百分点。其中,销售费用率2.17%,同比下降0.16个百分点;管理费用率11.34%,同比下降0.27个百分点;财务费用率10.93%,同比增加1.07个百分点,主要是公司本期银行借款较上年同期增加所致。

土地拓展方面。报告期内公司获取贵阳的建设用地使用权。2013 年 2 月 4 日,公司在贵阳市挂牌出让中竞得三地块的土地使用权,土地面积合计为 64.3 万平米,成交总价为 13.58 亿元,土地用途均为商业、商务和住宅。

物业管理业务顺利且超额完成经营目标。上半年新签项目 32 个,截至 2013 年 6 月,中航物业在全国范围内物业管理项目总数为 297 个,在管项目面积达到 2,369 万平方米。

盈利预测与投资评级:我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.73元、 0.79元,按2013年5月17日收盘价6.21元来测算,对应动态市盈率分别为9倍、8倍,维持“增持”的投资评级。

风险提示: 房地产调控风险;公司销售情况不达预期的风险。