行业景气复苏将趋于平缓。电子产品短期快速的去库存相当于将库存向上游转移，从而放大了电子元器件实际需求的回落幅度。而且随后的补库存的过程又放大了实际需求复苏的强劲程度。我们认为，流通领域的库存回补过程4季度之后将进入尾声，后面主要是生产领域的库存回补，行业景气复苏也将趋于平缓；

行业估值过高，下调行业评级至“中性”。我们以27 只电子股为样本，用整体法计算，09-10 年的平均PE 为46、34 倍；即使假设明年电子行业超预期增长，这些公司净利润增长60%（目前的平均预期为37%），明年的PE 仍有29 倍。与未来较为平缓的环比增速相比，这么高的估值水平可能难以为继，因此我们下调行业投资评级为“中性”；

低端产能，剩者为王。根据Sicas 的统计数据，从08 年4 季度以来，0.7 微米以上的晶圆产能从150 万片/周减少到目前的98 万片/周，三个季度来产能减少的幅度超过30%！我们认为低端领域可能出现能够将成本控制到最低的竞争者“剩者为王”的局面。由此我们推出“低成本制造组合”：长城开发、广州国光、歌尔声学、士兰微与华天科技；

关注TFT 显示材料领域的战略性投资机会。2000 多亿的高世代TFT 面板线投资为国内创造了巨大的显示原材料市场。我们推荐关注分别在玻璃基板、偏光片、液晶材料三个领域取得突破性进展的彩虹股份、深纺织A、诚志股份；

继续推荐触摸屏组合：莱宝高科、超声电子。