投资要点

LCD面板行业信心指数持续下滑： 4月MCI由2月底4321下跌至4220，跌幅2.3%，较2月中旬的高点4720下降了10.6%，表示LCD行业市场信心仍在低位。

4月全球面板营收环比下降：4月全球LCD面板行业营收71亿美元，同比下降1%，环比下降7%，下降幅度大于往年。主要原因：关税调整导致的2月电视面板出货增多，透支了4月电视面板部分需求，从而影响了4月面板的营收表现。

笔记本面板需求小幅上升：4月全球液晶电视面板出货量为1830万片，同比上升5%，环比下降6%。4月全球显示器面板出货量为1560万片，同比下降8%，环比下降5%。4月全球笔记本面板（包括平板电脑、迷你笔记本）出货2570万台，同比增长9%，环比增长3%，其中平板和上网本面板分别环比上升33.1%，17.1%，平板电脑面板出货依然强劲。

5月面板价格基本稳定：相对于5月5日公布的数据，只有20寸的显示器面板价格小幅上升了1美元，其它大尺寸面板价格并未出现变化。今年的上半年由于面板生产商产能应用的转换以及出于提高盈利水平的考虑，面板价格会有小幅上升，但下半年面板价格不容乐观，或将有小幅下降。

行业动态及点评：京东方继续得政策扶持,国内政府的持续支持与可能继续调高关税的政策将持续提高国内面板在大陆市场的占有率；冠捷与熊猫南京合建10代LCD面板厂，这次与熊猫合资建厂是看好大陆内需市场商机的表现；康宁超薄柔性玻璃将用于手机，平板及笔记本等产品，这种新型超薄柔性玻璃还能够应用于逐渐兴起的可弯曲的柔性显示器，从而实现逼真的观赏体验。

行业评级及投资建议：对于国内液晶显示行业而言，需求端，我们的整体判断是“不会更差”、“只会更好”。不能将国内液晶显示行业的需求简单理解为国内销售的液晶电视，大陆也是全球电视代工大国，每年大陆液晶电视生产总量（品牌+代工）在8000万台以上，市场空间足够广阔。智能电视等新产品、新技术推动、节能补贴的政策推动，会对国内液晶电视销售产生积极影响，海外电视品牌厂商的盈利压力也使其加大了对国内电视代工的倚赖。大陆政府提升大尺寸面板进口关税，已经改变了六大国内电视品牌厂商及电视代工厂商的采购偏好，提升对国内生产面板需求。供给端，国内液晶显示行业投资高峰已过，产能扩张速度放缓，库存状况良好，技术水平追赶已见成效，目前进入产能释放和业绩释放周期。我们认为国内液晶显示行业需求稳定复苏，产能扩张速度放缓，供需结构开始好转，产能处于释放周期，盈利有望逐季改善，同时在估值层面上，相关A股上市公司市净率仍处于历史较低水平，向下风险基本释放，而向上弹性较大，具备一定投资价值。我们维持面板行业“增持”投资评级，维持锦富新材“增持”评级，建议关注京东方A、彩虹股份、康德新、深天马、深纺织等国内液晶显示产业链公司