事件：2021 年8 月26 日，公司发布2021 年半年度报告。

公司2021H1 营业收入为159.94 亿元，同比增长13.78%；实现归母净利润11.96亿元，同比增长60.64%；实现扣非归母净利润6.09 亿元，同比增长43.10%。

公司2021H1 毛利率为17.51%，同比下降1.84pcts，净利率为7.48%，同比增长2.18pcts。

公司2021Q2 营业收入为77.22 亿元，单季环比增长6.65%；实现归母净利润6.77 亿元，单季环比增长30.59%；实现扣非归母净利润2.71 亿元，单季环比增长20.08%。公司2021Q2 毛利率为18.52%，单季环比增长1.95pcts，净利率为8.77%，单季环比增长2.50pcts。

点评：深耕中小尺寸领域，积极开拓新兴市场。公司深耕中小尺寸显示领域三十余年，聚焦移动智能终端显示和专业显示市场，并持续开发IoT/新应用，包括智能家居、智能穿戴、传感器等新兴领域，已形成从无源、a-Si TFT-LCD、LTPSTFT-LCD 到AMOLED 的中小尺寸全领域主流显示技术布局，拥有从第2 代至第6 代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5 代AMOLED 产线、第6 代AMOLED产线以及TN、STN 产线，在SLT-LCD、LTPS TFT-LCD、AMOLED、触控一体化技术（On-cell、In-cell）、柔性显示、Force Touch TED Plus、屏下/屏内指纹识别、Mini/MicroLED 等方面获得行业和客户高度认可，有完整的产业布局。

多个细分市场份额保持全球领先，有雄厚的客户基础。从2017 年第四季度起，公司LTPS 智能手机面板出货量已连续三年保持全球第一，基本实现了行业主流品牌客户LTPS 手机全覆盖；车载显示出货量市占率逐年提升，2020 年登顶全球第一；公司在高端医疗、智能家居、VoIP 等多个细分市场份额均保持全球领先。截止2021H1，公司客户总量超3000 家，覆盖各行业头部企业，其中全球国际客户（Top24 Tier1）覆盖率达92%，中国自主品牌（Top10）覆盖率100%。

公司在深化与现有客户的合作外，不断开拓新兴市场的客户。

盈利预测、估值与评级：深天马A 深耕中小尺寸领域，有完整的产业布局，在多个细分领域保持全球领先，有望持续受益于新兴市场发展带来的红利。我们上调公司2021、2022 年的归母净利润为24.13 亿元（上调73.97%）、28.30 亿元（上调69.16%），预计2023 年的归母净利润为31.77 亿元，当前市值对应的PE 分别为14x、12x、11x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求及扩展不及预期，疫情波动的风险，技术研发不及预期。