水泥行业景气回顾：表观消费量持续升温，而均价呈下滑态势。4月全国水泥产量1.61亿吨，同比大幅增长16.10%，值得关注的是，4月单月产量创下历史新高。相关领域投资数据显示，4月单月我国完成铁路基本建设投资462.7亿元，同比增长17.73%，延续去年底以来持续高增长态势，符合我们预期；房地产开发投资表现良好，但随着房地产政策愈发严厉，房地产良好数据的可持续性仍待进一步观察。价格方面，5月全国水泥均价出现下滑。

水泥行业景气展望：悲观预期将得以部分修正。进入6月后阶段性旺季仍将延续，但区域水泥价格走势分化将愈发明显。前期浮现的负面因素仍值得密切关注，如严厉的房地产调控政策对行业未来景气预期的负面影响，以及二季度动力煤价格回升对水泥行业盈利空间形成的挤压，不过保障房建设及落后产能淘汰超预期则在一定程度上修正了市场对行业景气过度悲观预期。

水泥行业投资策略：静待进一步的积极信号。基于对2010年水泥行业供需状况的判断，以及未来国家宏观紧缩政策的持续性，我们仍然维持对水泥行业中期景气走势谨慎的看法，不过加速推进保障房建设的政策出台以及水泥行业落后产能淘汰力度超预期均将在一定程度上修正目前市场对水泥行业过度悲观的预期，从而有利于水泥行业估值修复（乐观预计从目前的11-12倍提升至13-14倍），而能否进一步修复则有待更多积极信号。

玻璃行业：关注具备“建筑节能”和“新能源”双主题的玻璃龙头。建筑节能政策于近期或有实质性进展，势必将推动以LOW-E镀膜玻璃为代表的节能玻璃大规模推广；新能源行业振兴规划预计有望于8月出台，这无疑将对新能源相关玻璃企业形成实质性利好。综上所述，在新能源、节能领域快速拓展的南玻A、中航三鑫等公司的中长期投资价值值得看好。

新型建材及非金属新材料行业：关注“低碳经济”与“新兴产业”集大成者。在以节能减排为核心的“低碳经济”逐渐成为经济发展主旋律的大环境下，节能及新能源等“新兴产业”将迎来快速发展期。我们推荐符合两大发展主题且具备良好成长性的斯米克、海螺型材和方大集团等。