水泥股不乐观，关注城镇化和参与固废处理

水泥行业面临供给内忧，需求外患：2008年以来大量新建生产线将继续投产，落后产能淘汰和限产政策可能刺激水泥股短暂的表现，但依靠行政淘汰的效果低于预期是大概率事件。水泥供需可能走向区域性失衡。国家经济结构转型的大背景下，宏观政策收紧，房地产调控政策可能影响房地产投资，且在半年内仍不明朗，地方政府投资能力下降等将促使固定资产投资下降。在缺乏成本转嫁能力时面临煤炭和人力成本上升，利润率将下滑。虽然我们认为部分水泥股票已进入长期价值投资区间，但半年内跑赢大市动力不足，给予“持有”评级。关注三个投资脉络：一是大蓝筹行情的启动，二是城镇化（包括了区域振兴规划），三是水泥参与固废处理。推荐冀东水泥、中材国际、祁连山、海螺水泥、青松建化、天山股份等。

玻璃股不悲观，长期看好玻璃深加工

我们一直认为，玻璃股集合了“新能源”、“节能”和“消费升级”的投资主线，是经济结构转型过程中的受益者。但站在这个时点，玻璃行业不得不面临行业周期规律的到来，平板玻璃价格已经走过了峰值，供给面仍有大量的生产线投产，房地产调控使得市场对明年玻璃的需求产生担心，这些均压制玻璃股的表现。我们长期看好玻璃深加工的前景，纵使技术门槛并不高，但是在潮流发展的前期，拥有品牌的企业往往能够获得最优质的订单，而主流上市公司具有玻璃深加工的优势，盈利有望更为稳定。预计新建高层建筑和高档社区将更多采用深加工产品，促使该类产品盈利能力较强。给予“持有”评级，建议关注中航三鑫、南玻A。

其他个股可能存在阶段性机会

我们一直关注成霖股份、海鸥卫浴、宜华木业、星辉车模等出口类股票，以及佛塑股份、东方锆业等新能源个股。虽然人民币汇率形成制度改革可能导致今年人民币升值3-6%，但它对出口股的影响远不如海外库存周期的波动，而根本点是欧美国家人们对经济复苏情况和对经济前景的预期。若下半年欧美国家出现库存的再次调整，建材类出口股票存在阶段性机会。此外，继续看好佛塑股份、东方锆业等在新技术上的突破与应用。