事项：

2017年3月14日，国家统计局发布了2017年1-2月全国房地产开发投资和销售数据。

评论：

行业降温进行时

一、投资增速回落之后再抬头，新开工和施工则延续降温趋势1.从投资数据看，累计同比增速于2015年12月创下1%的新低后，在2016年4月回升至7.2%，创下了一年来的新高，之后连续三个月收窄、走低，于2016年7月收窄至5.3%的低位，此后又开始震荡回升，2017年1-2月的累计同比增速达到了8.9%，小幅超越了2016年4月的高点，似乎呈现出“升温”态势，但结合新开工和施工的累计同比增速数据来观察，行业“降温”的态势还是比较明显；2.从新开工数据看，累计同比增速于2016年4月回升至21.4%的高位之后，即呈震荡走低态势。2017年1-2月累计同比增速为10.4%，虽然较2016年12月提高了2.3个百分点，但较2016年4月的增速仍有高达11个百分点的回落幅度；3.从施工数据看，累计同比增速自2016年2月回升至5.9%之后，即呈震荡走低态势，2017年1-2月累计同比增速为3.2%，增速较2016年同期显著回落。

二、销售面积、销售额两大指标及新房销量高频数据均显示行业正在降温1.观察商品房销售面积及销售额的累计同比增速，可以看到2017年1-2月分别为25.1%、26%，较2016年4月的高点分别回落了11.4个百分点和29.9个百分点，增速回落的幅度还是蛮显著的；2.从另一个角度--新房销量的高频数据来观察行业的态势，亦可以看到“降温”趋势显著，2016年1-2月50城新房销售量累计同比增速为24%，到2016年底小幅回落至22%，而2017年1-2月为-3%。

三、景气度亦呈降温态势，但有所反复

国房景气指数的走势亦呈现出回落态势，但有所反复。

因城施策、分类调控效果显现，行业降温的过程缓慢而温和，龙头白马房企仍有显著增长一、从近半年房地产投资累计同比增速的走势看，增速有所回落之后又重新抬头，反映出行业降温的过程不会是线性的，在“既要防泡沫、又要稳增长”的政策大背景下，一些行业指标在回落的过程中势必有反复；二、目前“因城施策、分类调控”已开始呈现出效果，2015年和2016年房价上涨明显的热点城市（大概有二十来个，主要是一线城市、部分省会城市及少量“临一线”的三线城市）2017年以来新房销量明显回落，而部分三、四线城市的销量则出现了持续回暖态势，统计局数据显示：2017年1-2月中部与西部地区的销售额分别实现了44.1%和49.5%的累计同比增长；三、我们预计，由于降温过程缓慢而温和，因此降温的时间将长于以往的几次小周期，大概率将贯穿2017年全年；四、我们判断，在行业缓慢而温和降温的背景下，受益于行业集中度的提升，龙头白马大概率有望实现显著增长。