三、四线城市楼市销量大增，超市场预期

2017 年一、二线热点城市和三、四线的楼市销量呈现冰火两重天态势。春节因素亦无法阻挡“因城施策”与“去库存”引发的三、四线新宅销量普遍高增长。

我们统计在wind 有完整房地产日交易数据的62 个城市中，有38 个2017 年累计同比数据为正，占比61%，其中绝大部分为三、四线，新宅销量普涨情况显著。

累计同比增速超过50%（含）的有23 个，占38 个销量正增长城市的比重为61%，高增长明显，特别是徐州、泰州、呼和浩特、扬州、马鞍山、重庆这六大城市的同比、环比、累计同比数据均实现了大幅增长，成为“新热点城市”。

新增居民中长期贷款创历史新高，房贷转向三、四线城市1 月新增居民中长期贷款6293 亿元创出历史新高，同比增长32%，环比2016年12 月增长49%，大幅超出市场预期。

考虑到居民中长期贷款主要是房地产按揭贷款，一、二线热点城市楼市销量大幅萎缩而三、四线城市大幅增长，我们判断新增房贷已流向这些三、四线城市。

2 月以来，媒体报道已有北京、广州、天津、青岛等地部分银行将贷款利率由85折上调至9 折或95 折，我们认为利率虽然上调，但总体而言利率水平仍然处于基准利率下浮状态，较2011 年利率上浮的情况要乐观。

预计三、四线楼市“红火春季”有望持续，利好地产股①2017 年以来，房价平稳的三、四线城市接力2016 年的一、二线热点城市：销售畅旺，销量同比大增。三、四线城市的楼市表现超出了市场预期；②我们在2017 年地产A 股度策略《进退有据，守成为上》中明确提出“2017年，房价平稳的广大二、三、四线城市，政策面将继续‘友好、宽松’”，加上资金面也比较宽松，信贷支持三、四线住房需求，共同构成三、四线住房销售的催化剂；

③我们判断，在“既要稳增长、又要防泡沫”的大背景下，至少在2017 年上半年，上述三四线住房销售的催化剂将继续发酵，三、四线销售畅旺的格局仍有望持续；

④三、四线销售畅旺利好我们重点推荐的新城控股、华夏幸福、荣盛发展等品种；⑤今年以来，我们已发布了十几篇研报并召开了三次电话会议，力推以新城、荣盛、幸福为代表的地产A 股龙头白马及以嘉宝为代表的地产改革转型股，所推品种绝对收益及超额收益明显，其中：新城控股累计上涨13.2%跑赢大盘9.85 个百分点、荣盛发展累计上涨10.83%跑赢大盘7.46 个百分点、嘉宝集团累计上涨10.76%跑赢大盘7.58 个百分点、华夏幸福累计上涨8.12%跑赢大盘4.95 个百分点、新湖中宝累计上涨6.49%跑赢大盘3.32 个百分点。