本报告导读：

2018Q1 基金重仓通信板块配置下滑明显，且子版块分化明显，基金持仓更加集中。

建议挖掘价值增量，加码细分高景气领域。

摘要：

看好细分高景气领域，挖掘价值增量。随着一季度报预告披露完毕，通信板块分化明显，受行业整体关注度较低与“中兴事件”影响，通讯板块重仓股票数量显著减少，基金持仓集中度进一步提高。网宿科技、天源迪科等增值服务板块个股表现抢眼，同时也获得基金大幅增持。当前行情下，受中美贸易战等影响，2018Q1 未能出现市场风险偏好提升，基金抱团取暖趋势仍然明显，行业龙头备受基金青睐。我们继续看好物联网、IDC&云计算、工业互联网等行业景气度较高，业绩释放较快的领域，强调挖掘增量逻辑。继续推荐：亿联网络、中际旭创、星网锐捷、特发信息等。受益标的：高新兴、日海通讯、东土科技等。

通信板块持仓比重下降，处于近三年低位。根据基金2018 年一季度报披露，2018Q1 基金重仓通信板块下降明显，仍处于近三年的低位。

通信行业整体重仓比例环比下降41.0pct 至3.39%，其中通信设备制造和电信运营板块基金重仓占比分别大幅下降49.9pct 和29.6pct至2.53%和0.28%，增值服务板块基金重仓占比则上升88.3pct 至0.58%。由于“中兴事件”对通信行业带来的不利影响，通信设备制造板块基金重仓占比明显下降，基金对增值服务板块配置偏好则有所增强。

重仓个股数量减少，基金持仓集中度提升。我们从基金对各版块重仓总市值占对整个通信行业重仓总市值的比例变化可以看出，虽然大幅减少了对通信设备制造股重仓的数量，但其市值占比却减少有限，同时增值服务股重仓的数量虽有减少，但市值占比却有明显提升，基金持仓集中度进一步提升。

基金减仓影响多家公司市值缩水。一季度，在基金减仓通信板块股票的情况下，基金重仓股市值有所下降。基金在一季度买入网宿科技较多，公司总市值也相应上升。基金对中兴通讯、信维通信、亨通光电等持仓减少，其市值缩水较为明显。

风险因素：5G 发展进度延后、运营商资本开支不达预期