Q2 行业环比改善，细分板块强者恒强

1H20 通信行业实现营收3363.11 亿（YoY -0.2%），实现归母净利润107.55亿（YoY -19.70%）。2Q20 通信行业实现营收1852.67 亿（YoY +8.7%，QoQ+22.66%），实现归母净利润77 亿元（YoY +11.19%，QoQ +152.0%）。整体来看，二季度行业复工复产进度良好。细分板块方面，光模块及器件、云计算设备及IDC、通信设备及物联网景气度较高。我们看好通信行业在5G网络规模建设及云计算发展驱动下景气度持续提升，维持行业“增持”评级。

复工复产推动行业Q2 环比改善显著，光模块及器件板块表现最为突出整体来看，上半年受到国内外新冠疫情的影响，通信行业营收同比有所下滑。但是从季度环比来看，随着复工复产的推进，二季度通信行业环比改善显著。从上半年经营表现来看，细分板块间差异显现。光模块及器件成为2Q20 表现最为抢眼的细分板块，受益于通信设备商积极推动备货，二季度板块实现营收77.21 亿元，同比增长46%，环比增长90.78%；实现归母净利润10.47 亿元，同比增长77%，环比增长436.92%。此外，受疫情之下线上化趋势强化驱动，IDC 板块相关公司上电率持续提升，Q2 季度环比改善明显。

高景气板块有望强者恒强

我们认为当前通信板块处于5G 网络规模建设与新一轮云计算发展共振推动下的景气周期。光模块板块方面，根据Lightcounting 预测以太网、传输网以及FTTx 将驱动行业规模在2021 年同比增长24%至83.83 亿元。IDC方面板块，根据IDC 圈预测在5G 新应用推动下2020~2022 年行业收入规模将保持27%复合增速。物联网板块方面，2G/3G 退网将带动2020~2022年平均每年新增1.67 亿NB-IoT 需求，推动产业规模扩容。通信设备板块方面，我们预计2021 年5G 新建基站规模将达到90 万站，叠加上游成本端改善，行业龙头公司盈利能力有望改善。

重点关注光模块、IDC、物联网及通信设备

光模块方面，明年新增基站数以及海外200G/400G 商用进展成为下一阶段关注重点。云计算设备及IDC 方面，云化趋势推动下，寻找具备持续扩张能力且运营卓越的IDC 公司。物联网方面，关注2G/3G 退网的行业机会与公司产品扩张市场突破驱动下个股机会的共振。通信设备方面，关注份额提升带动下规模效应释放的头部公司。重点推荐：新易盛、中际旭创、华工科技、数据港、奥飞数据、特发信息、光环新网、星网锐捷、移远通信、中兴通讯。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期。