配置策略：

周四央行在本月第二次降息，显示实体经济增长受到明显的阻力。我们认为，目前国内经济在去产能、去库存的过程中，主要是需求明显偏弱，降息带来的企业财务成本的下降，将刺激国内实体经济的需求增长。我们认为，降息对于经济的刺激，需要一个过程，但对航空来讲，降息带来的企业经济活动的增长则可以更快的显现。因此，我们认为，虽然一次降息无法根本解决目前经济需求不足，产能过剩的问题，但对航空需求的利好作用则是显而易见的。从下半年的策略来看，我们认为经济周期仍然不会出现明显的向上，在这种背景下，只有航空业不存在去产能问题，在消费升级的长周期与暑运旺季的短周期下，航空板块有望在三季度出现需求及业绩的超预期。从整个交运板块的角度看，除强烈推荐航空板块外，从盈利增长的角度，我们继续推荐厦门空港、唐山港。

航空观点：暑运市场兑现前期预测，票价客座率走势稳健

进入 7月航空暑运如期到来，运力运量环比、同比增速都呈现加速上升的状态。国内市场客座率虽然较去年同比下滑 1个多百分点，但仍然超过了 83%的水平，票价方面国内市场继续坚挺，同比有更明显的上升。国际市场客座率、票价双双同比上升，客源启动早，票价保持较好，是今年国际市场暑运的显著特点。经过我们前期的草根调研，今年全国各地市场客座率水平均不会超过去年高点，但票价保持同比上升的趋势已经形成。我们认为，航空板块在暑运良好收益水平的驱动下，全年业绩有比较好的保障，而需求超预期或票价上升超预期的可能性很大，维持强烈推荐。从票价及客座率走势看，我们建议配置国航、东航、南航。