行业动态

行业近况

根据海口、三亚机场于其官方微博发布的高频数据，近一周（2025 年10 月9 日至10 月15 日）两场客流同比增速约10%。

2025 年10 月17 日财政部等三部门发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》。

评论

客流增速逐步回暖。根据上市公司公告，1Q25~3Q25 海南海口、三亚两场合计客流同比增速分别为1%、2%、3%。暑运结束后海南客流增速出现一定程度回暖，我们认为一方面反映旅游业“淡季不淡”趋势，另一方面则是去年9 月“摩羯”台风后导致的客流低基数影响。

国庆离岛免税销售转为正增长；政策调整或带来新销售增量。根据海口海关，1Q25、2Q25 离岛免税销售额同比分别下滑11%、下滑5%；暑期及国庆假期则分别同比下滑5%、增长14%。我们认为10 月17 日发布的离岛免税新政或有望带来新销售增量，考虑政策1）对离岛免税品类进行了拓宽，一方面新增宠物用品、可随身携带乐器2 类商品，并在细分品类中增加扫地机器人、数码摄影摄像器材及配件、微型无人机等产品；另一方面离岛免税商采购国内丝巾、服装服饰、鞋帽、咖啡、陶瓷制品、茶，视同出口，退（免）增值税、消费税，意味着游客可在海南购买到更优惠的国产品；2）对消费者资质进行了拓宽，一方面离境旅客亦可享受离岛免税购物政策；另一方面则允许一个自然年度内有离岛记录的岛内居民在本自然年度内不限次数购买“即购即提”提货方式下离岛免税商品，意味着岛内居民可更便捷地购买离岛免税品。

自贸港封关渐行渐近。根据国家发改委，海南省封关定于2025年12 月18 日正式启动。我们认为海南省机场长期有望受益封关后海南与内地及全球经济活动往来增加带来的客流增长，同时也有望受益于离岛免税和销售税制度下消费市场的发展。

估值与建议

维持覆盖机场公司盈利预测、目标价及评级不变。

风险

消费疲弱、客流增速低于预期、封关政策推进不及预期。