事件：2026 年8 月19 日，深圳机场披露2026 年半年度报告。2026H1 公司实现营业收入26.83 亿元，同比+6.12%；归母净利润7.37 亿元，同比+135.97%，略高于半年度业绩预告中枢；扣非归母净利润2.68 亿元，同比+2.79%。其中Q2 公司实现营业收入13.39 亿元，同比+5.2%；归母净利润4.79 亿元，同比+220%；扣非归母净利润1.29 亿元，同比+3.05%。

流量稳步增长，航线网络持续加密。2026 年上半年，公司核心运营指标稳居全国前列：旅客吞吐量达3361.5 万人次（同比+3.21%），全国排名第四。其中国内旅客3044.7 万人次（+3.16%），国际及地区旅客316.9 万人次（+3.75%）。飞机起降架次达22.4 万架次（同比+1.15%），货邮吞吐量达98.3 万吨（同比+0.02%），均位列全国第三。上半年公司新开加密加德满都、塔什干等13 条国际航线，国际及地区客运航线达63 条；增开铜仁、库车等6 条国内航线，加密深圳至上海、杭州等十大航线航班频次，国内航线达129 条。

航空性收入稳健增长，物流收入增速领跑。2026H1 公司实现航空性收入11.24 亿元，同比+1.59%，占营收比重41.89%；地面服务收入4.04 亿元，同比+2.58%，占15.07%；租赁特许收入5.28 亿元，同比+7.17%，占19.69%；物流收入3.65 亿元，同比+33.87%，占13.60%，增速快主要系Q1 快件监管中心并表；广告收入2.04 亿元，同比-0.35%，占7.62%；其他收入0.57 亿元，同比-0.13%，占2.12%。

毛利率同比小幅回落，资产处置收益增厚当期利润。2026H1 公司营业成本同比+6.2%，毛利率为24.1%，同比小幅下降0.1pct，成本控制整体稳健。公司上半年利润大增主要源于非经常性损益：资产处置收益4.29 亿元（Q2 录得T1 土地整备补偿）及投资收益1.45 亿元（同比+182.57%，主要来自Q1 快件监管中心并表）。扣除非经影响，H1 公司扣非归母净利润为2.68 亿元，仍同比+2.79%

产能扩张锚定长期增长，枢纽能级有望跃升。着眼未来，公司正积极推进产能升级。6 月30日，深圳机场T2 航站区主体工程、飞行区工程以及T1 航站楼地块土地整备工程等多个项目集中开工，未来将全面形成“三条跑道、三个航站区、三个货运区、一个卫星厅”协同运行的格局，全面支撑远期9800 万客流量、500 万吨货邮量的客货发展目标。

投资分析意见：维持2026-2028 年归母净利预测10.1 亿元./8.1 亿元/9.7 亿元（需注意2026年利润含土地整备等非经常性收益，2027 年起回归常态），对应2026-2028 年PE 分别为13x、16x、14x，维持“增持”评级。

风险提示：需求增长不及预期风险、扩建影响超预期风险，收费政策变动风险等。