核心观点

事件：根据 AVC 数据，1 月下旬各尺寸电视面板均出现涨价；部分显示器面板涨价。

面板厂商持续推动控产，大尺寸面板涨价有望持续。部分投资者担忧行业供需关系难以好转。我们认为，电视面板整体需求仍然保持稳定，面板厂商持续推动控产下大尺寸面板涨价有望持续。从供给侧来看，中大尺寸 LCD 的供应高度集中，对于涨价策略有望趋于一致；春节期间大陆面板厂放假控产也有望进一步降低供给产出。

从需求端来看，2026 年 FIFA 世界杯等运动赛事有望带动备货需求，TrendForce 预计 2026 年全年电视出货量同比下降 0.6%，整体出货量仍然相对稳定；在此基础上面板大尺寸化有望持续，面板需求有望保持稳定。展望未来，电视面板有望保持涨价趋势，AVC 预计 2 月面板价格继续上涨。此外，电视面板的供需偏紧局面已经蔓延到显示器面板领域，AVC 预计 1 月份 IPS OC 主流规格产品迎来小幅上涨，2 月有望继续上涨。

头部面板厂商资本开支有望显著下降。部分投资者担忧面板产线投资体量较大，未来资本开支仍可能持续侵蚀业内公司的现金流。我们认为，当前面板行业大规模资本开支周期已过，在行业格局趋于稳定的情况下头部面板厂商资本开支有望大幅下降。根据国家公告，2025 年是公司资本开支的高峰，2026 年成都第 8.6 代 AMOLED 生产线项目仍将会有一定的持续投入，从 2027 年开始资本开支将有望大幅下降。根据 TCL 科技公告，公司顺应 OLED 中尺寸市场渗透加速趋势投资建设 18 产线，目前除 18 外没有大额的新产线投资计划。展望未来，业内公司新产线情况有望大幅减少，未来新增现金支出有望主要用于收购旗下产线的少数股权、收购其他已成熟产线的股权等用途，助力自身利润增厚。

手机 OLED 面板价格短期承压，影响有望相对可控。部分投资者担忧存储涨价对手机出货量影响大，手机厂商可维持持续动 OLED 面板降价。我们认为，手机 OLED 面板价格短期承压，但影响有望保持可控。从量的维度，手机 OLED 有望持续提升渗透率，对冲手机大盘下滑带来的出货量下降。根据 Omdia，2026 年全球智能手机 AMOLED 面板出货量预计降至 8.1 亿片，与 2025 年的 8.17 亿片相比下滑幅度较小。从价的维度，在经历 2025 年的降价后，2026 年 AMOLED 面板的降价空间可能有限。在行业整体景气度承压的背景下，国内的手机 OLED 面板厂商有望进入海外手机厂商供应链以维持自身盈利能力。例如根据 OLEDindustry，三星电子有望在今年推出的智能手机产品中采用 TCL 华星光电的 OLED 面板。

投资建议与投资标的

供需关系向好，大尺寸面板涨价有望持续。相关标的：面板制造商 TCL 科技、京东方 A、深天马 A、彩虹股份、维信诺、和辉光电等；面板材料厂商路维光电、清溢光电、莱特光电、沃格光电、三利谱、深纺织 A 等；显示驱动芯片厂商天德钰等；面板模组厂商京东方精电等。

风险提示

下游需求不及预期，降本进展不及预期，国产化进展不及预期。